韩国央行在7月16日的会议上将基准利率从2.50%上调至2.75%，为自2023年1月以来的首次加息。其沟通基调偏鹰，但未给出后续政策调整的明确时间表。星展银行（DBS）目前预计紧缩路径将更快：将此前假设的2026年下半年（2H26）累计加息50个基点，上调为同期限内累计加息75个基点。这意味着在今年剩余三次政策会议——8月、10月和11月——中可能还会再加息两次、每次25个基点，使政策利率到2026年末升至3.25%。
在经济活动方面，DBS预计2H26实际GDP增速不会出现显著上行意外，认为AI主导的周期更多抬升半导体出口价格与企业盈利，而非出口数量或工业产出。通胀方面，预计将继续上行并升至韩国央行目标之上；在能源成本传导效应持续的情况下，2H26 CPI同比或在3.5%左右。更强的出口收入与更高的企业利润亦有望通过工资渠道和需求拉动型通胀压力进一步推升价格水平。
对衍生品与债券市场的影响
在韩国央行7月16日将利率上调至2.75%后，我们认为衍生品交易员需要迅速为更快的紧缩周期做准备。鉴于央行目前预计将在2026年末将政策利率推升至3.25%，市场预期需要重新锚定。我们建议交易员围绕即时的鹰派定价进行布局，尤其是在利率互换与国债期货市场。
历史上，当央行立场转鹰时，韩国3年期国债（KTB）收益率往往快速上行，类似于2021年末紧缩周期期间的市场表现。我们预计，随着短端收益率迅速上行以计入即将到来的加息，KTB收益率曲线将显著趋于平坦化。在未来数周，做空近月KTB期货是一项极具吸引力的策略。
出口增长、汇率策略与通胀对冲
AI驱动的半导体景气周期正在改善韩国贸易收支，芯片出口近期呈现大幅两位数增长。更高利率叠加强劲出口收入，将对本币形成显著支撑。我们建议运用韩元（KRW）看涨期权或做多KRW远期合约，以把握汇率走强带来的机会。
鉴于CPI通胀预计在2026年下半年上行并触及3.5%，当前市场定价可能低估通胀风险。我们建议在韩国利率互换中进行“付固定”（pay fixed）以对冲这种更具粘性的需求拉动型通胀。现在建立相关头寸，有助于在市场尚未充分计入剩余50个基点加息之前锁定利差收益。
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