WTI周五交投于81.10美元附近，日内上涨2.76%，并有望录得逾13%的周度涨幅，因中东紧张局势加剧。最新涨势发生在美方对伊朗军事设施再次发动一轮打击之后。美国中央司令部表示，相关行动旨在削弱伊朗能力，并持续在霍尔木兹海峡周边开展活动。伊朗伊斯兰革命卫队表示，在打击持续期间，霍尔木兹海峡将不允许任何油气出口通行；与此同时，卡塔尔报告称其拦截了一次导弹袭击。
对峙使市场对海上“咽喉要道”的关注进一步升温。伊朗亦威胁关闭红海，市场焦点转向曼德海峡（Bab el-Mandeb）。国际能源署（IEA）警告称，若霍尔木兹航运长期中断，将推升全球能源安全风险；德国商业银行（Commerzbank）指出，无论霍尔木兹还是曼德海峡任一路线遭封锁，均可能进一步推高油价，并提及此前经由相关航线运输的到港货物可能推动中国原油进口上行。WTI（西得克萨斯中质原油）为美国轻质低硫原油基准，通过库欣（Cushing）枢纽进行交割与分销；其价格受供需基本面、地缘政治扰动、OPEC决策及美元走势影响，市场亦通过API与EIA周度库存报告跟踪库存变化，两者在75%的时间内差异在1%以内。
衍生品市场波动与交易仓位配置
WTI原油在周度大涨13%后强势突破81美元，我们必须为未来数周衍生品市场的极端波动做好准备。霍尔木兹海峡存在“全面封锁”的威胁——该海峡日均通行约2,000万桶，约占全球石油液体消费量的20%——这意味着常规供给模型将在短期内暂时失效。我们建议交易者转向能够捕捉价格急速上冲与隐含波动率上升的策略。
为管理风险，我们倾向于买入WTI虚值看涨期权（out-of-the-money call），以在控制最大亏损的前提下把握进一步上行空间，避免在高波动期货交易中承担无限风险。对于希望利用剧烈波动的交易者，做多跨式期权（long straddle）具备较高可行性，因为市场正在计入曼德海峡潜在关闭的可能性，而该海峡处理了近10%的全球海运原油贸易量。历史上，在诸如2019年沙特阿美遭无人机袭击等地缘供给冲击期间，原油隐含波动率曾飙升至40%以上，我们预计当前环境下这一模式可能重演。
库存动态与价格风险管理
我们还必须密切关注EIA周度库存报告，尤其是在美国商业原油库存已出现季节性去库、并降至低于约4.40亿桶的五年均值的背景下。若美国库存继续下降且叠加伊朗航运中断，WTI在8月下旬轻易测试90美元关口并非不可能。我们建议对任何空头仓位保持严格止损，因为突发性、爆发式“挤仓”风险仍然极高。
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