美元/日元周五基本持平，徘徊在近四十年高位附近，日元仍难以获得支撑。宏观环境依旧不利：油价走强推高日本进口成本并加剧通胀担忧；与此同时，日本与其他主要经济体之间的利差以及相对坚挺的美元为该货币对提供支撑。日元仅在短暂时间内获得喘息，原因是首相高市早苗的表态呼应了财务大臣片山五月的立场，即推动居民与养老金资金加大对日本金融资产的投资。
BBH指出，日本作为主要净债权国，一季度对外净资产约为3.6万亿美元，约相当于GDP的83%。该行表示，即便只是有限的投资组合回流，也可能提升对日元和日本国债（JGB）的需求。在美国利率市场方面，CME FedWatch工具显示12月前美联储加息概率为73%；美元指数（DXY）在周三触及100.35后维持在约100.75。克利夫兰联储主席Beth Hammack表示通胀仍处于高位，而美联储Nowcast在本周数据发布后预计核心PCE通胀为3.3%。
美元/日元交易者的波动率与风险策略
我们建议衍生品交易者为美元/日元在历史性近四十年高位附近徘徊所带来的波动率上行做好准备。在美元指数稳定在约100.75、布伦特原油运行在每桶约85美元附近的背景下，作为能源净进口国的日本经济面临的压力依旧巨大。为应对这一局面，我们建议运用短期限期权价差策略，在捕捉进一步上行动能的同时，限制突发市场干预带来的下行风险。
需要密切关注日本庞大的3.6万亿美元对外净资产，约占其“Gross Dollar Product（以美元计的总产出）”的83%。若在近期政府呼吁推动下，居民与养老金资金实际启动资产回流，可能引发美元/日元多头仓位的快速挤压。衍生品交易者可考虑买入虚值日元看涨期权（即美元/日元看跌期权）作为成本较低的对冲工具，以防日元出现突然且剧烈的反弹。
利差与地缘政治风险交易
美国方面，核心PCE通胀顽固维持在3.3%，进一步强化市场对美联储偏鹰预期。鉴于市场计入12月前加息概率为73%，美日收益率利差大概率仍将维持在较宽水平。我们建议交易者通过买入美元/日元远期合约等套息交易（carry trade）结构，利用这一持续存在的利差优势。
中东地缘政治紧张局势持续支撑高能源价格。由于日本超过90%的能源依赖进口，高油价将直接恶化其贸易收支，使日元对能源冲击高度敏感，从而形成油价与美元/日元的强相关性。我们认为，交易者可通过将原油看涨期权多头与美元/日元看涨期权配对，基于持续通胀担忧来交易这一联动关系。
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