富国银行经济研究部门预测，美联储将把联邦基金利率维持在3.50%–3.75%不变，直至2027年年末。在利率市场方面，其预计10年期美国国债收益率将在2026年年末接近4.35%，并在2027年年末回落至4.30%。该框架假设通胀演变使FOMC能够在较长时期内维持政策不变。
该展望亦允许在维持利率路径稳定的同时，政策措辞更偏鹰派——前提是通胀降温且劳动力市场保持均衡。在这一情境下，随着加息预期消退，收益率曲线预计将出现温和的牛市陡峭化。本文在人工智能工具协助下完成，并由编辑审阅。
稳利率环境下的收益率曲线配置
我们认为，衍生品交易员应在未来数周内为收益率曲线的温和牛市陡峭化进行布局。鉴于政策利率预计将以3.50%–3.75%维持至2027年，市场对激进加息的担忧可能被高估。交易员可通过布局短端利率衍生品来把握这一变化，例如担保隔夜融资利率（SOFR）期货；随着偏鹰预期回落，此类品种有望受益。
历史经验表明，当美联储暂停加息且通胀开始降温时，短端收益率往往较长端收益率下行更快。最新数据显示，美国10年期国债收益率一直在4.25%至4.40%区间波动，与我们4.35%的年末目标高度一致。在这种相对稳定的环境下，建立曲线陡峭化交易——具体而言，买入2年期国债期货并卖出10年期合约——目前是一个极具吸引力的策略。
风险管理与对冲策略
不过，鉴于意外的能源冲击或关税引发的供给冲击风险仍然较高，我们仍需对突发通胀上行进行对冲。通过在国债期货上运用保护性期权（例如支付方互换期权，payer swaptions），可在通胀数据高于预期时保持策略灵活性。这种均衡方法既能保护资本，又能在美债市场逐步企稳过程中获取收益。
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