美元走弱，美国美元指数（DXY）在6月CPI与PPI数据偏软后回落并再度逼近100.00。相关数据指向月度核心PCE读数可能更低，从而减轻美联储进一步收紧政策的压力。CPI与PPI的发布暗示，6月核心PCE平减指数大概率上升约0.2%，这将使同比增速降至3.3%。市场当前关注点在于：潜在通胀降温是否会令美联储在今年维持按兵不动；在这一背景下，美元再度走软。
政策信号喜忧参半。市场将美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的表态解读为偏鸽，原因在于其在近端通胀风险的语境下讨论了与AI相关、由资本开支激增带来的影响；而美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）表示，若通胀回落（disinflation）不再延续，她已准备采取行动，但同时补充称，FOMC可以从容评估后续数据以及当前政策的限制性程度。另据沃什的表态，他从中长期视角指出，AI可能提升供给、从而具有通胀回落效应。
美元走弱背景下的衍生品策略
我们认为，衍生品交易者应为美元可能进入一段持续走弱的阶段做好准备，当前DXY正在测试关键的100.00支撑位。近期6月CPI与PPI数据表明，美联储偏好的通胀指标——核心PCE——同比或将降至3.3%。在此情况下，我们建议买入DXY的近月看跌期权，或在主要货币对上建立多头头寸。
鉴于政策制定者淡化大规模AI投资的通胀推动效应，进一步加息的风险极低。我们建议通过交易SOFR（有担保隔夜融资利率）期货进行配置，以押注利率维持不变或下行。从历史经验看，当月度通胀指标仅上行0.2%时，收益率曲线往往趋于陡峭，从而利好短期限美国国债期货的多头策略。
外汇期权与对冲思路
在货币衍生品方面，我们倾向于买入EUR/USD看涨期权，未来数周目标区间可看至1.1100至1.1200。过往市场周期（例如2023年末的下行阶段，DXY一度跌至100.60）显示，跌破此类心理关口可能触发快速抛售。我们也认为，可运用外汇期权的蝶式价差策略（butterfly spreads），以受益于更为温和、稳步的下行路径，而非押注极端波动。
不过，我们仍需关注部分美联储官员的警示：若通胀回落中断，他们将采取行动。为对冲后续经济数据意外走强带来的突发上冲风险，我们应将投资组合的一小部分配置于价格较低的深度虚值美元看涨期权。该策略既能把握“美元偏弱”的主导趋势，也能在政策预期突变时保护本金免受冲击。
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