韩国央行（BoK）将政策利率上调25个基点至2.75%后，韩元兑美元走强，为三年半来首次加息。周四亚洲时段，美元/韩元（USD/KRW）回吐早盘涨幅并趋于回落，向1,484.68附近靠拢。韩元已连续两周多跑赢美元，市场此前已基本计入韩国央行此次行动。
美元在连续两日大幅下挫后企稳，美元指数（DXY）小幅上行至约100.50。此轮回调源于美国零售端与批发端通胀数据均偏软，促使市场重新评估美联储的加息预期。CME FedWatch数据显示，美联储7月加息概率为10.2%，较一周前的31%显著下降。
—央行政策分化及其对汇率的影响
我们观察到韩国央行的偏鹰派举措与市场对美联储更偏鸽派的预期之间存在明显分化。鉴于韩国央行加息至2.75%并释放后续仍可能继续收紧的信号，USD/KRW的阻力更可能体现为下行，汇率中枢的最小阻力路径倾向于走低。上述政策分化是我们未来数周策略的核心驱动因素。
近期数据显示，韩国核心通胀仍具黏性并维持在3.1%，强化了韩国央行对需求端通胀压力的担忧。反观美国最新通胀数据低于预期并降至2.9%，促使交易员迅速下调对本月美联储加息的定价。基本面数据组合支持韩元对美元延续升值趋势。
—围绕韩元走强的策略配置
我们的判断是，市场此前已在一定程度上提前布局该事件：韩元已连续两周多表现强势。该格局与以往周期特征相似——当其他央行开启更为激进的紧缩进程时，美元往往在阶段性见顶后走弱。我们预计，随着利差变化逐步向韩元（KRW）有利方向倾斜，这一趋势有望进一步强化。
基于此，我们考虑买入USD/KRW看跌期权（Put），到期日选择在8月下旬与9月。该策略可在把最大风险限定为已支付权利金的同时，捕捉汇价进一步下行空间，并以更为高效的方式布局我们所目标的向1,450水平回落的行情。
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