油价下跌，此前美伊于6月17日签署的《谅解备忘录》加速了波斯湾原油流量的恢复，而需求改善更为缓慢且战略储备释放仍在持续。供应正常化原先预计需要贯穿三季度的大部分时间，如今被认为可能在7月底前完成，从而收紧现货市场的短期定价条件。
ING更新后的预测显示，ICE布伦特在2026年三季度为80美元/桶，2026年四季度回落至74美元/桶，2027年均价为70美元/桶。该框架假设霍尔木兹海峡不再发生进一步中断，但该行亦提出一条高风险路径：布伦特在三季度或测试100美元/桶。其供需平衡表显示三季度小幅短缺，四季度转为过剩，2027年出现显著过剩；随着滞留在波斯湾的油轮“积压”消化完毕，预计近端将获得一定支撑。
供应快速恢复与需求疲弱
自6月17日美伊达成协议以来，油市承压明显，该协议正推动供应以远超预期的速度回归。截至今日（2026年7月9日），来自波斯湾的新增回流供给与偏弱的全球需求同步出现。我们预计，这一格局将在未来数周主导交易。
近期油轮追踪数据显示，6月最后一周离开伊朗港口的船舶数量跃升15%，印证了供应增加。需求端方面，中国最新财新制造业PMI录得49.8，显示工厂活动收缩，支持“需求未能跟上回归供给”的判断。
市场展望与风险管理策略
基于上述判断，我们预计布伦特在本季余下时间平均约80美元/桶，随后在四季度下行至约74美元/桶。交易者可考虑卖出执行价高于85美元、8月与9月到期的看涨期权。在我们预期的区间震荡或走弱市场中，该策略有助于获取期权权利金。
不过，地缘政治紧张再起构成显著上行风险，可能推动布伦特上冲至100美元/桶。7月7日，美伊海军舰艇在霍尔木兹海峡附近出现紧张接触。回顾2019年阿曼湾油轮遇袭事件，布伦特期货单日飙升近4%，足见局势变化之快。
为防范这一情景，我们认为对突发价格飙升进行对冲是审慎之举。买入价格较低的虚值看涨期权（例如10月合约、执行价95美元）可提供低成本“保险”，在波斯湾局势突然升级时保护核心看空头寸。
目前市场仍处于小幅短缺状态，应对价格形成一定支撑，避免短期内出现“全面崩跌”。我们仍预测四季度将转入过剩，并在2027年出现更为显著的过剩。这意味着未来数周若出现价格走强，应更多视为在年内后续更低价格水平前进行布局的机会。
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