中东紧张局势再度升温与油价走强同步出现，同时美元走强、全球债券收益率上行。华侨银行（OCBC）预计，2026年下半年美元将对欧元、日元和瑞士法郎等低收益货币升值2%–3%，并指出更广泛的美元上行需以能源与宏观触发因素为前提，而非其基准情景。报告将超过5%的涨幅界定为尾部风险，需要油价升至每桶100美元以上，或出现美国经济过热迹象的证据，包括失业率下行以及中期通胀预期走强。
布伦特原油约每桶78美元，被认为仍低于足以动摇“上一季度能源冲击正在消退”判断的水平，但进一步上涨被提示可能成为推动美元更全面走强的催化剂。另据，美联储（FOMC）最新会议纪要被描述为“惊喜有限”，与会后偏鹰的基调一致，核心信息在于政策展望正转向更强调情景推演的框架。
USD Outlook and Drivers
我们预计，2026年下半年美元将升值2%–3%，尤其相对于欧元与日元。本判断主要由中东地区地缘政治风险累积所驱动，相关风险正在推高能源价格。本周布伦特原油期货已上升至每桶81美元，显示该趋势正在形成。
在配置上，我们倾向于买入美元指数（DXY）在三季度末到期的看涨期权，以在风险可控（损失限定）的前提下把握预期行情。我们也在考虑通过期货建立欧元/美元（EUR/USD）空头头寸，因为利差因素有利于美元。
Tail Risks, Data Support, and Historical Parallels
美元出现超过5%更大幅度上涨的概率较小，但若油价飙升至每桶100美元以上，该情景可能发生。针对这一情景，我们将叠加部分价格较低的深度虚值看涨期权，用作尾部风险对冲，以相对较小的初始成本获取显著的上行收益弹性。
该观点亦得到近期数据的支撑：美国经济依然稳健，使美联储维持偏鹰立场。上周非农就业报告显示新增就业21.5万人；密歇根大学调查显示5年期通胀预期上行至3.1%。美国10年期国债收益率亦重新升破4.50%，进一步增强美元资产吸引力。
类似的市场机制此前已有体现，尤其在2022年初，能源冲击与美联储鹰派立场叠加曾推动美元显著走强。当前环境与当时情形相似，指向汇率可能进一步走强的路径。因此，对那些央行加息意愿相对不足的货币，做多美元的策略更具吸引力。
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