周四亚洲早盘，黄金（XAU/USD）跌至约4,075美元，此前美国总统唐纳德·特朗普表示与伊朗的停火“已经结束”，并威胁采取进一步行动，包括在霍尔木兹海峡油轮遇袭后重启轰炸并重新实施美国海上封锁。上述背景再度引发市场担忧：更高的能源成本可能推升通胀并使美国利率在高位维持更久——这一组合通常会对不生息资产（如黄金）构成压制。
利率预期亦发生变化。根据CME FedWatch数据，掉期交易员目前对美联储下次会议加息的概率定价已升至30%以上，而上周四该概率还不足20%。美联储6月16–17日会议纪要显示，少数政策制定者认为存在加息理由，不过委员会最终仍维持政策不变；纪要同时指出，在劳动力市场担忧略有缓解之际，通胀担忧正在上升。另据世界黄金协会数据，2022年各国央行增持黄金1,136吨，价值约700亿美元，为有记录以来年度最大规模购金。
美国-伊朗紧张局势下的市场展望与策略
鉴于美国与伊朗紧张关系再起及由此引发的通胀担忧，我们认为黄金正进入高波动阶段。短期内价格面临下行压力，因为市场更优先计入利率进一步走高的风险，而非黄金传统的避险属性。基于此，我们正通过建立短线偏空交易进行布局，预计金价可能下探并测试更低的支撑位。
这一情形令我们想起以往周期：鹰派央行政策曾压过地缘政治风险，例如20世纪80年代初美联储激进加息曾导致金价大幅下跌。我们亦密切关注美元指数，其已回升至105上方，对以美元计价的金属进一步构成压力。美元走强通常会抬升海外买家的持有成本，从而压制需求。
风险对冲与央行需求的作用
不过，鉴于冲突的不可预测性，我们并未完全押注单边看空。我们使用期权管理风险，具体为买入虚值看涨期权，以对冲一旦局势升级为公开冲突而引发的价格急升。该策略使我们在潜在下跌中获取收益的同时，亦能防范快速反转带来的风险敞口。
我们同样注意到央行需求仍是重要支撑因素：机构在2023年创纪录地增持1,037吨，并在2024年延续强劲买入。持续的官方部门购金为价格提供了基本面“底部”，意味着任何显著回调可能较为短暂。因此，我们将对空头头寸的止盈目标采取更为审慎、策略性的设定。
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