美元指数（DXY）周三在101.00附近徘徊，此前联邦公开市场委员会（FOMC）公布了其6月16—17日会议纪要，这是由凯文·沃什（Kevin Warsh）首次主持的会议。政策制定者一致决定维持利率不变，同时强调通胀上行风险仍处于高位，并指出与人工智能相关的投资走强、更高的关税以及中东紧张局势再度升温，可能成为推动价格压力持续存在的因素。少数官员还认为，若通胀表现不及预期，未来进一步加息最终可能是适当的；不过，由于市场同时计入更疲弱的增长预期以及近期美国劳动力数据走弱，美元并未获得明显的后续追涨动能。
外汇市场方面，在美元普遍走软支撑下，EUR/USD反弹至1.1430附近，GBP/USD上行至1.3400上方并触及数周高位；USD/JPY则因日元相对弱势而维持在162.50附近的多年高位。AUD/USD小幅抬升至约0.6940，但动能不足，市场关注即将公布的中国通胀与经济活动数据。大宗商品方面，WTI升至每桶74.20美元，并在与美伊紧张关系及霍尔木兹海峡风险相关的供应中断担忧下触及两周高点约75.73美元；黄金则在美债收益率上行、以及美联储再度收紧风险拖累下回落至4,080美元附近。
美联储政策、美元运行逻辑与外汇市场仓位布局
我们认为，市场低估了美联储的鹰派立场：目前联邦基金期货仅反映年内再加息一次的概率约为25%。鉴于会议纪要所提及的人工智能投资与关税带来的持续性通胀风险，这一概率偏低。因此，我们通过卖出短端利率期货合约进行布局，预期收益率将维持高位。
美元处于美联储“强硬表态”与近期偏弱的劳动力数据之间的拉锯之中，令DXY在101.00附近受抑。我们注意到，货币波动率指数过去一个月上升约15%，表明交易员正为汇率出现方向性突破做准备。我们在主要货币对上买入跨式期权（straddles），以在不押注方向的情况下，捕捉预期中的波动率放大。
USD/JPY测试162.50附近的多年高位，日本当局干预风险已显著上升，类似于2022年末的情形。尽管利差因素支持更高的汇率水平，但市场可能低估了突发、急剧回撤的风险。我们买入该货币对的虚值看跌期权，作为低成本对冲工具，以防范此类事件风险。
大宗商品与贵金属市场策略
地缘政治风险溢价显著回归油市，推动WTI逼近每桶75美元。据称，过去一周穿越霍尔木兹海峡的油轮航运保险费率已翻倍，显示市场对供应中断的担忧正在实质化。我们通过买入WTI看涨期权增加多头敞口，以在中东局势进一步升级时把握潜在的价格跳升机会。
澳元在美元普遍走弱的背景下仍难以有效走强，凸显其对美联储叙事与地缘政治扰动的脆弱性。随着下周将公布关键的中国通胀与工业生产数据，市场对大宗商品需求的不确定性较高。我们使用AUD/USD看跌期权，对与大宗商品相关的敞口进行对冲，以防数据出现负面意外。
尽管通胀仍处高位，黄金在4,080美元附近表现承压，表明其对美债收益率上行较为敏感。10年期美债收益率自月初以来已上行20个基点，提高了持有无息资产的机会成本。我们通过领口策略（collar）保护黄金多头头寸，即买入保护性看跌期权并卖出看涨期权以覆盖部分权利金成本。
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