阿根廷5月未经季节调整（N.S.A.）的工业产出同比萎缩5.7%，较此前读数的2.8%降幅进一步扩大。最新数据表明，当月工厂活动走弱速度加快。
本次恶化延续了该数据序列的负面趋势，5月同比降幅较此前报告更为显著。本次发布提供了对阿根廷工业部门状况的最新快照，指标口径为未经季节调整（N.S.A.）。
宏观经济与汇率影响
我们认为，阿根廷工业产出同比降幅由-2.8%扩大至-5.7%，对宏观经济构成显著利空信号。趋势进一步恶化意味着，年内下半年企业盈利与整体经济活动将面临明显压力。该数据强化了我们关于经济衰退加深的判断。
这种经济疲弱或将对阿根廷比索（ARS）形成进一步下行压力。鉴于阿根廷央行2026年6月的最新数据仍显示外汇储备持续流失，我们认为汇率脆弱性正在上升。因此，我们正考虑通过无本金交割远期（NDF）增加美元兑阿根廷比索的空头敞口。
股票市场与主权债务风险
对股票市场而言，此轮放缓将直接威胁在梅瓦尔指数（Merval）上市的工业企业盈利能力。MSCI阿根廷ETF在过去一个月已下跌4%，随着盈利预期被下修，我们预计该趋势将延续。我们正评估通过买入阿根廷主要股票的看跌期权，以捕捉预期中的价格下行。
经济压力上升也提高了市场对主权债务事件的风险定价。历史上，阿根廷经济大幅收缩往往会导致该国信用违约互换（CDS）利差飙升。我们预计，未来数周在投资者要求更高风险溢价持有阿根廷债务的背景下，债券收益率将上行。
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