6月FOMC会议纪要显示，委员会一致决定将联邦基金利率维持在3.50%–3.75%不变，同时官员仍将通胀界定为核心风险。政策制定者认为劳动力市场的下行风险有所缓解，但仍判断通胀上行风险处于高位；部分与会者提及与AI相关的投资、更高关税以及中东紧张局势再起等因素。工作人员对预测进行了上修，显示2026年和2027年通胀水平更高；尽管本次政策未作调整，仍有少数与会者表示未来可能适宜再次加息；其中几乎所有人都倾向于在通胀走出更不利路径时进一步收紧政策。
讨论还指向沟通措辞的调整：多数与会者支持删除暗示“偏向宽松”的表述，且过半数支持缩短声明，重点围绕“双重使命”和恢复价格稳定；相较4月，工作人员也小幅下调了GDP前景。市场消化纪要后，美元指数（DXY）测试101.00附近——本周其在从101.80回落形成的修正通道内围绕该水平交易，RSI（14）略低于50，MACD徘徊在零轴附近。其他方面，6月非农新增就业为5.7万人，低于预期的11万人；但货币市场仍计入未来六个月内至少一次25个基点加息；FedWatch显示9月加息概率为58%，年内再次收紧的概率接近80%。
利率、通胀与美元前景
鉴于美联储对通胀的关注，预计利率在可预见的未来将维持在高位。纪要清晰显示其担忧AI投资与关税等因素可能抬升并维持价格水平，而其自身预测亦已上修，显示2026年与2027年通胀更高。考虑到6月最新CPI显示核心通胀维持在3.8%这一相对粘性的水平，今年启动降息的门槛仍然极高。
这种持续的鹰派立场对美元构成强信号，我们倾向于看多美元。尽管美元指数当前正在测试101.00关口，我们认为这更像是短期回调而非趋势性反转。我们判断美联储的政策决心将为美元提供坚实“底部”，因此可审慎考虑买入DXY或以美元为核心的ETF的看涨期权。
美联储不确定性下的组合配置
同时，预计美国国债收益率仍将面临上行压力。10年期美债收益率维持在4.5%附近，反映市场相信美联储在抗通胀方面立场坚定。我们通过运用国债期货期权来布局潜在上行，例如在ZN或ZB合约上买入看跌期权。
在这种环境下，利率敏感型股票并不占优，尤其是今年以来表现强劲的科技板块。纳斯达克100指数年初至今上涨近15%，但在借贷成本上升的背景下，这些涨幅更为脆弱。因此，我们使用QQQ等ETF的看跌期权作为对未来数周可能回撤的对冲。
疲弱的6月就业报告（新增就业仅5.7万）进一步引入了矛盾与不确定性。鹰派美联储叠加劳动力市场走弱，是典型的波动率上升组合。基于此，在7月底下一次美联储会议临近之际，我们也买入VIX看涨期权，以防范潜在市场冲击。
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