周三，西得克萨斯中质原油（WTI）回吐早盘涨幅，但在中东紧张局势引发的新增供应风险担忧下仍保持相对坚挺。WTI报约73.60美元/桶，日内上涨2.20%；盘中一度升至75.73美元/桶，创两周新高。上月美国与伊朗达成临时和平协议后，经由霍尔木兹海峡的航运一度趋于恢复常态，但最新敌对行动为油价重新引入地缘政治风险溢价。伊朗Press TV报道称，本周早些时候商业船只遭伊斯兰革命卫队（IRGC）袭击后，德黑兰表示如再遭进一步攻击，将关闭霍尔木兹海峡。
与此同时，美国库存数据指向近端供需平衡趋于宽松。美国能源信息署（EIA）表示，截至7月3日当周，美国商业原油库存增加299.8万桶；而市场此前押注库存将下降190万桶，从而结束了库存连续10周下滑的趋势。从更广泛的背景看，WTI是以美元计价的基准“轻质”“低硫”原油；供需变化、OPEC配额政策以及API与EIA每周数据均可能影响价格形成。OPEC由12个产油国组成，OPEC+则在此基础上增加10个非OPEC成员国。
—Geopolitical Risk and Market Support
我们认为西得克萨斯中质原油维持坚挺，近期价格走势显示地缘政治风险溢价正在回归市场。红海地区紧张局势再起，扰动关键航运通道，造成供应不确定性，从而支撑油价站上每桶82美元上方。该情形与过往霍尔木兹海峡的多次突发事件相似：即便仅是中断威胁，也曾引发显著的价格飙升。
—Inventory Builds, Volatility, and OPEC+ Outlook
不过，这一偏多情绪正受到基本面数据的挑战，后者显示需求走弱迹象。EIA最新报告显示，美国原油库存意外增加360万桶，逆市场此前对去库的预测，表明供给增长已超过消费。此次意外累库终结了库存连续数周下行的趋势，并可能对油价上行空间形成潜在压制。
在上述相互矛盾的信号作用下，我们预计未来数周市场波动将显著上升。芝加哥期权交易所原油波动率指数（OVX）在过去一个月已上涨逾15%，反映市场不确定性上升。我们认为，衍生品交易者可考虑布局受益于大幅价格波动的策略，而非单纯押注单一方向。
即将召开的OPEC+会议将成为影响市场的关键催化剂。历史上，该联盟往往通过延长或加深减产以捍卫油价；其在2024年至2025年间持续采取类似措施以实现市场再平衡。我们将关注会议措辞中是否释放更为强硬的信号，以对冲全球需求走弱迹象带来的压力。
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