日元延续跌势，兑美元下跌0.2%，并在周三北美时段继续落后于多数G10货币。上周反弹尝试受挫后，日元再度呈现测试关键区间的态势，若进一步跌破，可能为刷新新的数十年低位打开空间。
地缘政治紧张局势升温再度引发担忧：更高的油价可能进一步恶化日本的贸易条件，从而对日元构成额外压力。USD/JPY已推升至数十年高位，交投水平为1986年以来首次出现，意味着在本轮上行之后，用于识别主要阻力位的技术参照点相对有限。
地缘政治紧张与大宗商品压力拖累日元
我们观察到日元再度走弱，USD/JPY目前已升破171.50，为1986年以来首次触及该水平。这一走势使日元成为G10货币中的相对弱势品种。上周的反弹失败表明，日元的下行压力正在再次积聚。
近期地缘政治紧张局势的上升是关键风险因素，因为油价走高会损害日本经济。随着WTI原油重新回升至每桶95美元上方，日本能源进口成本攀升，并推动该国上月录得1.3万亿日元贸易逆差。上述趋势直接削弱了日元在全球范围内的购买力。
收益率差与仓位结构释放进一步走弱信号
我们认为，美日利差仍是核心驱动因素。日本央行将政策利率维持在接近0.1%的水平，而美联储利率仍处于5.25%的高位，使美元的持有吸引力显著高于日元。利差优势持续促使市场卖出日元、买入美元。
在此背景下，通过衍生品市场布局日元进一步走弱似乎更为稳妥。最新数据显示，投机资金对日元的净空头仓位接近历史极值，反映市场对进一步下行形成较强一致预期。我们会考虑买入USD/JPY看涨期权，在限定风险的前提下参与进一步上行。
该货币对已进入图表上历史阻力稀少的区域，使得顶部判断难度上升。从历史经验看，USD/JPY曾交易至200以上，这意味着若当前宏观压力延续，汇价仍存在较大的上行空间。我们认为，在当前阶段逆势押注该强势趋势反转属于高风险策略。
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