白银（XAG/USD）周三延续跌势，交投于58.45美元附近。由于美国总统唐纳德·特朗普的表态再度引发市场对中东局势重燃冲突的担忧，在该背景下美元（USD）获得支撑、美国国债收益率走高，令银价持续承压。
特朗普表示，旨在结束与伊朗冲突的谅解备忘录“已经结束”，并称其不再希望与德黑兰进行谈判。他还表示，美国最早可能在今晚对伊朗发动新的打击，暗示可能瞄准战略基础设施，包括电网、污水处理设施以及伊朗主要原油出口终端哈尔克岛（Kharg Island）。在霍尔木兹海峡成为焦点之际，市场对原油供应中断的担忧推升能源价格并抬升通胀预期，可能使美联储（Fed）拥有更大的收紧政策空间，这通常会利空不生息资产白银。市场接下来将关注美联储6月会议纪要，以判断在能源驱动型通胀持续的情况下，降息是否仍在讨论范围之内。
美元走强与白银市场波动
鉴于地缘政治紧张局势再起，我们倾向于配置更强势的美元、并防范白银走弱的风险。冲突威胁通常会引发避险情绪，但在本轮情境中，资金更多利好美元而非贵金属。因此，我们对在当前价位新增白银期货多头持仓保持谨慎。
这种不确定性显著抬升了市场对价格波动的预期，我们也在衍生品市场中看到了相应反映。芝加哥期权交易所（CBOE）白银波动率指数（VXSLV）在过去一周已累计上升逾15%至34.5，表明期权交易员正在对更大的价格振幅进行定价。对于已有多头敞口而言，买入白银ETF的保护性认沽期权（protective puts）是更为审慎的对冲手段。
能源价格上行与美联储政策
布伦特原油目前已升至每桶102美元上方，油价走高的风险使美联储的通胀形势研判更加复杂。从历史经验看，类似上世纪70年代的能源驱动型通胀冲击往往导致更为激进的货币紧缩，对不生息资产偏利空。我们正关注更高的能源成本是否开始在核心通胀指标中“黏性化/内嵌化”的信号。
在美联储6月会议纪要发布前，我们预计市场波动率可能出现抬升。我们认为，采用下月到期的期权构建跨式策略（straddle）或有助于把握价格向任一方向的快速大幅波动。市场对于美联储将优先遏制能源主导的通胀还是更侧重支持增长存在明显分歧，而会议纪要将提供关键指引。
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