黄金（XAU/USD）周三交投于4,050美元附近，日内下跌1.40%。在美伊摩擦再起后，避险需求转向美元（USD），对金价形成压制。尽管地缘政治风险上升，黄金仍承压，市场计入更坚挺的能源价格可能促使美国货币政策维持偏紧。美国总统唐纳德·特朗普表示，与伊朗结束冲突的谅解备忘录“已经结束”，并补充称不再希望与伊朗打交道，同时宣布针对西班牙的贸易措施并批评北约，市场情绪随之走弱。美元获得支撑，油价因供应中断担忧而上涨。
紧张局势在美国对伊朗军事基础设施实施打击后进一步升级，此前霍尔木兹海峡商船遭袭，引发市场对全球原油出口关键航道安全的担忧再度升温。美国国债收益率维持高位，继续压制无息资产黄金；市场焦点转向周三公布的美联储（Fed）6月会议纪要。另据世界黄金协会数据，2022年各国央行增持黄金1,136吨，价值约700亿美元，为有记录以来最大年度购买量。
地缘政治紧张、美元走强与交易策略
我们认为，当前地缘政治紧张局势是推动美元走强的核心驱动因素，并直接对黄金构成压力。在此背景下，美元相较贵金属更受青睐，成为阶段性的首选避险资产。我们预计这一格局短期内仍将延续，从而抑制黄金出现有意义的上行行情。
美国国债收益率高企（10年期收益率现已升至4.75%以上），抬升持有无息资产黄金的机会成本。该环境下，卖出看涨期权或构建XAU/USD看跌价差（bearish put spreads）属于可行策略，可在价格下行或维持区间震荡的预期下获取收益。
油价上行（WTI原油近期突破每桶95美元）正在强化市场对美联储将维持限制性货币政策的预期。我们认为，市场当前更重视“利率更高、维持更久”的叙事，而非黄金传统的通胀对冲属性。这进一步巩固了我们对未来数周金价偏谨慎至偏空的判断。
隐含波动率、央行支撑与美联储纪要
受地缘政治不确定性影响，黄金期权隐含波动率明显上升，使得期权权利金相对偏贵，这为卖出波动率的交易者提供了机会。我们认为，若金价在“强美元压制”与“全球不稳定带来的底部支撑”之间被钉住（pinned），短跨式（short strangles）或铁秃鹰（iron condors）等策略具有吸引力。
尽管短期展望偏空，但也必须承认央行购金带来的底层支撑依然稳健。最新数据显示，2026年第二季度新兴市场央行增持超过80吨黄金，为价格提供“软底”。因此，相较于直接裸卖空，更倾向采用风险可控的限定风险策略（defined-risk strategies）。
我们重点关注的下一重大催化剂为美联储6月会议纪要。若释放出美联储对经济增长的担忧高于通胀的任何信号，可能引发美债收益率与美元快速反转。因此，我们应保持策略灵活性，并在纪要发布后准备及时调整持仓。
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