隔夜油价上涨叠加科技股主导的股市走弱，支撑美元并推升全球债券收益率，而黄金走软。此举源于市场对美伊紧张局势的新增担忧：在霍尔木兹海峡三艘船只遭袭后，华盛顿撤销了对伊朗原油销售的豁免。该背景令原油维持“安全溢价”，从而延续通胀与贸易条件（terms-of-trade）风险。
华侨银行（OCBC）维持其布伦特原油价格路径预测，预计到2026年末为75美元/桶、到2027年年中为71美元/桶。该行预计任何下行将更偏向“渐进式”展开，而非重演2026年二季度的急剧回调；扰动风险预计将放缓价格下跌节奏。其他不确定性包括：缺乏明确路径以实现对霍尔木兹海峡的全面安全保障，以及在有报道称中国采购折价沙特原油后，中国是否会进一步增加进口；同时，美国在11月中期选举前的政治考量可能抑制局势升级。
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地缘政治紧张局势支撑下的油价渐进回落
我们认为油价将逐步回落，但中东紧张局势将在未来几周内阻止出现任何大幅下跌。支撑价格的主要风险来自围绕霍尔木兹海峡的冲突，这会形成安全溢价。这意味着布伦特原油向我们年末75美元/桶目标回落的路径将较为缓慢且波动加剧。
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期权策略与历史先例
在此观点下，于第三季度末及第四季度卖出布伦特原油期货的虚值看涨期权似乎是一项稳健策略。该策略通过时间价值衰减获利，并基于价格不会显著上冲的预期。采用熊市看涨价差（bear call spread，即卖出一份看涨期权并买入一份更虚值的看涨期权）将是限制任何意外价格飙升风险的审慎做法。
近期数据支持这一谨慎判断。美国能源信息署（EIA）最新报告显示，原油库存意外增加180万桶，表明需求可能走弱。然而，油轮追踪数据显示，经由霍尔木兹海峡的航运量环比下降5%，令供应担忧仍存，并在当前阶段支撑油价维持在80美元上方。
我们也应考虑买入长期（长到期）看跌期权，用于对冲若地缘政治局势突然降温、油价出现快于预期的下跌风险。若对伊朗的经济施压效果优于预期，该安排将保护我们的整体头寸。这相当于在我们从短期看涨期权头寸收取权利金的同时提供“安全垫”。
从历史上看，类似的地缘政治冲击往往较为短暂。例如，2019年9月沙特石油设施遇袭后，布伦特原油价格单日跳涨近15%，但两周内即回吐全部涨幅。我们预计，未来几周任何由零星冲突引发的反弹，都将提供“逢高卖出”的良好机会。
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