黄金（XAU/USD）周三亚洲早盘回落至约4,100美元，因有关在霍尔木兹海峡及其周边三艘商用油轮遭袭的报道促使美国释放报复信号。美国中央司令部周二表示，其部队已开始对伊朗发动打击；美军将该行动与其所称伊朗对三艘经由该水道航行的商船发动袭击联系起来。市场还在等待周三晚些时候公布的美联储6月会议纪要。
最新摩擦发生在上月达成的临时和平协议之后，该协议结束了各条战线的冲突并重新开放海峡。在此背景下，市场对能源驱动型通胀的担忧升温，并对无息收益的黄金构成压力。不过，美国劳动力数据走软降低了市场对美联储进一步收紧政策的预期，从而对金价形成一定支撑。6月非农就业报告显示新增就业5.7万人，低于经下修后的5月12.9万人，也不及市场预期的11万人。另据世界黄金协会数据，2022年各国央行增持黄金1,136吨，按价值约700亿美元计入储备。
地缘政治风险与市场波动
我们看到金价在市场对霍尔木兹海峡美伊紧张局势再度升温的反应下回落至4,100美元附近。短期的核心担忧似乎在于，若原油供应出现扰动，可能推升通胀，从而迫使美联储采取更偏鹰派的政策立场。然而，与之相对的是，6月就业报告显著疲弱，意味着美联储加息空间有限。
在这些相互矛盾的信号交织下，我们预计未来数周黄金波动性将明显上升。期权交易者需要为剧烈的价格波动做好准备，因为市场在“传统避险资产”与“无息资产”属性之间拉扯。类似地，在2022年乌克兰冲突爆发这一地缘政治冲击初期，用于衡量市场恐慌情绪的VIX指数在数日内飙升逾60%，反映出风险偏好切换之迅速。
避险属性与战术策略
黄金的先行下跌似乎忽视了其在直接军事冲突期间的历史表现。我们认为这或提供了潜在机会，因为避险买盘通常会压过对利率上行的初期担忧。例如，在同一场2022年冲突爆发后的两周内，黄金反弹逾8%，投资者出于避险需求涌入。
美国就业数据疲弱（6月仅新增5.7万人）仍构成金价的重要底层支撑。该报告促使市场大幅重估利率路径预期，联邦基金利率期货目前显示下次会议加息概率不足20%。这种基本面层面的经济走弱，最终应限制美元走强，并为金价提供底部支撑。
因此，我们的策略是利用本轮回调布局，押注避险资金回流驱动的潜在反弹。我们倾向于买入看涨期权，以在风险可控的前提下捕捉上行空间。同时，做多跨式策略（long straddle）亦具吸引力，因为其可在价格向任一方向大幅波动时获利；考虑到局势不稳定，这种情形发生的概率较高。
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