自6月中旬以来，EUR/USD一直在1.1350–1.1450的窄幅区间内交投，预计整个夏季近端催化因素有限。市场普遍认为欧洲央行将维持关键利率不变，同时保留进一步行动的可能性；下一次加息更可能被推迟至9月。
美国政策面同样预计难以提供明确方向。市场定价显示，年底前美联储略多于一次加息的概率已被计入，但预计不会出现更清晰的前瞻指引；这或将限制美元走强，并在明年为欧元提供支撑。德国工业订单数据指向周期性复苏正在显现，而结构性改革与扩张性财政政策被视为2026年德国及欧洲经济增速加快的潜在支撑因素。
低波动与区间交易或将主导夏季行情
我们认为，EUR/USD仍在1.1350至1.1450的近期通道内波动，并且这种格局可能还将延续一段时间。随着夏季宏观催化进入空窗期，低波动或将成为未来数周的主旋律。在此环境下，适合采用依赖时间价值衰减获利的期权卖方策略，例如卖出跨式（short straddles）或铁鹰（iron condors）。
这一判断也得到EUR/USD 1个月隐含波动率的支持：该指标近期已压缩至5.4%，接近年内低位。上周欧元区通胀数据亦小幅回落至2.3%，为欧洲央行按兵不动提供依据。因此，市场对欧洲央行在7月25日会议上调整利率的定价概率不足20%，进一步强化“安静夏季”的预期。
我们判断，欧洲央行本月大概率维持关键利率不变，同时明确9月加息仍有可能但并非定局。大西洋彼岸，我们预计美联储同样会避免对利率路径作出明确承诺，从而限制美元出现显著单边走强。央行层面的“观望模式”是我们认为当前交易区间能够在7月与8月保持稳固的主要原因。
秋季转向上行突破的概率提升
随着时间接近明年，欧元的支撑力度可能逐步增强。昨日公布的德国工业订单数据显示温和但正向的增长，表明周期性复苏正在缓慢成形。当前复苏轨迹与2016–2017年德国缓慢但稳健的反弹存在相似之处，而彼时最终对欧元形成支撑。
因此，尽管当前策略仍以卖出近端期权权利金为主，我们将视线转向秋季潜在的突破行情。买入9月或10月到期的中长期期权，可能是以较低成本布局方向性波动的方式。鉴于欧洲基本面底色，我们认为最终向上突破的概率更高，第四季度策略上更偏向持有欧元看涨期权（long EUR call options）或看涨价差（call spreads）。
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