周一金价下跌约0.50%，XAU/USD报4,153美元。尽管就业数据公布后金价一度反弹，但美国国债收益率坚挺且美元保持稳定，限制了反弹空间；与此同时，市场也下调了对美联储更鹰派立场的预期。美国ISM服务业PMI从54.5回落至54；不过，就业分项指数走强，而投入价格指数从71.3放缓至67.7。利率定价方面发生变化：根据Prime Terminal数据，市场对12月加息的概率定价为88%，隐含紧缩幅度为22个基点；7月则被定价为按兵不动，概率为77%。
美元指数小幅上涨0.03%至100.90，10年期美债收益率持稳于4.451%，两者均对无收益资产黄金构成压制。市场同时关注将于下周六在伊斯兰堡重启的美伊会谈；美国日程还包括美联储会议纪要、截至7月4日当周初请失业金人数，以及7月14日公布的CPI数据。技术面上，阻力位位于4,200—4,225美元附近，日线已形成“死亡交叉”；下方关注4,100美元、4,000美元以及年内低点3,941美元；上行目标依次为4,250美元、4,300美元，随后为50日均线4,391美元、200日均线4,488美元及4,500美元。世界黄金协会数据显示，2022年各国央行净购买黄金1,136吨，价值约700亿美元。
Gold’s Downside Path and Key Data Drivers
我们认为，近期金价反弹受到美国国债收益率与美元韧性的压制。尽管上周就业报告弱于预期，但市场信号显示，这不足以为贵金属提供持续上行的保证。短期来看，只要金价仍处于4,200美元下方，阻力最小的方向仍偏向下行。
接下来市场焦点将转向7月14日公布的消费者价格指数（CPI）。该数据将成为美联储下一步决策的关键变量，尤其是在核心通胀表现出粘性背景下，美国劳工统计局（BLS）最新公布的同比数据为3.6%。若CPI高于预期，可能进一步巩固市场对今年晚些时候加息的押注，从而对金价形成显著压力。
Trading Strategies and Market Positioning Ahead of CPI
鉴于偏空的技术结构（包括近期“死亡交叉”形态），我们认为交易者可在短期内考虑更受益于横盘或下行走势的策略。买入行权价接近4,100美元的看跌期权，可在金价下行时获取收益，同时以期权权利金明确界定风险。在可能出现高波动的数据发布前，这是一种更为审慎的应对方式。
不过，也需为通胀意外降温引发的快速反弹做好准备。历史上在类似2023年那种“数据依赖”环境中，CPI仅0.2个百分点的意外偏离就曾触发金价连续多日的大幅上涨。买入虚值看涨期权，可能是一种成本更可控的方式，用于布局潜在的上行意外。
我们预计，随着CPI发布日期临近，黄金期权的隐含波动率（尤其是COMEX交易品种）将逐步抬升。最新的美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告（Commitment of Traders）显示，资管资金（managed money）正在降低净多头敞口，反映大型投机资金整体偏谨慎。这意味着市场正在为显著的价格波动做准备，交易者应据此调整仓位配置。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
