美元指数（DXY）周一回吐早盘涨幅，此前美国非农就业报告弱于预期，令市场对加息的预期降温。该指数从日内高点101.14回落，最新约报100.92，市场关注点转向后续将影响美联储政策路径的信号。受美伊紧张局势带动的油价早前涨势已逆转，原因是上月达成临时和平协议后，霍尔木兹海峡航运通行条件改善，从而缓解短期通胀压力；但通胀仍未达到美联储2%的目标，货币政策维持限制性立场。
衍生品定价反映了这一变化：CME“FedWatch”工具显示，本月议息会议维持利率不变的概率为77%；在就业数据公布前为63%的9月加息隐含概率降至56%。美国与伊朗的外交谈判仍无定论，争议焦点包括霍尔木兹海峡、被冻结资产、制裁纾困以及德黑兰的核承诺。在宏观数据方面，6月ISM服务业PMI为54，低于5月的54.5，扩张态势延续至第23个月；交易员亦关注周二将公布的ADP就业变动、周四的初请失业金人数，以及周三的FOMC会议纪要。
就业数据走弱令美元动能受阻
随着市场消化上周偏弱的就业报告，我们看到美元上行动能出现停滞。短期内美联储加息概率下降，意味着做多美元已成为更为拥挤且风险更高的交易。我们认为，应降低对美元兑主要货币进一步走强的敞口。
近期非农就业报告是本轮市场转向的核心驱动因素：新增就业仅15.5万人，低于市场一致预期的21万人。同时，平均时薪环比增速放缓至0.2%。上述数据为美联储暂停紧缩周期提供了明确理由，使得在当前水平上建立激进的美元多头头寸缺乏支撑。
中性展望与衍生品交易的波动率策略
此外，WTI原油价格回落至每桶78美元，作为通胀压力的重要来源之一已明显缓解。尽管最新的6月核心CPI数据显示通胀仍顽固维持在3.8%，但能源与劳动力市场降温降低了美联储立即采取行动的紧迫性。这进一步强化了未来数周美元更偏中性的判断。
对衍生品交易员而言，这种环境提示卖出短期限波动率可能是有效策略，因为美元或进入区间震荡走势。我们倾向于在EUR/USD等货币对上卖出宽跨式期权（strangle），利用我们对夏末前实际波动率可能走低的判断。历史上，类似的美联储政策不确定时期（如2019年年中）往往会带来外汇市场较长时间的盘整。
我们将密切关注本周三公布的FOMC会议纪要，观察是否出现确认“数据依赖式暂停”的表述。美元指数当前在101.15附近面临阻力，若有效跌破100.50支撑位，可能预示更深度的回调。在此之前，我们将把当前阶段视为区间交易环境，并据此配置期权策略。
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