欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）表示，尽管近期油价下跌，欧元区并未回到战前的宏观背景。她周一在罗马的一场活动上指出，当前环境仍然受到战争相关通胀冲击的塑造。
施纳贝尔称，欧洲央行决策者不能简单“忽视”当前通胀冲击，并认为该冲击已在产生间接影响。她同时警告，这可能引发第二轮通胀压力。
欧洲央行通胀担忧与市场反应
我们认为，近期油价下跌正在市场中制造一种虚假的安全感。欧洲央行正释放信号：其抗击通胀的斗争尚未结束，因为其关注的是更具粘性的潜在价格压力。这表明，欧洲央行维持偏鹰立场的时间可能会比目前多数市场预期更长。
最新数据支持这一审慎观点：尽管总体通胀有所回落，6月欧元区核心CPI仍顽固维持在4.2%的高位。我们还看到，二季度工资增速刚刚达到4.5%，正在推动欧洲央行所担忧的第二轮效应。因此，我们的配置倾向于短期限利率期货走弱，反映市场对2026年降息预期的重新定价与降温。
投资配置与风险管理策略
这种欧洲央行立场应为欧元提供有力支撑，尤其相对于央行更偏鸽的货币。我们正在关注EUR/USD的看涨期权，因为利差可能进一步朝有利于欧元的方向扩大。市场似乎低估了欧洲央行的决心，从而为我们创造了机会。
市场期待与央行警告之间的错配，可能导致市场波动性上升。为此，我们通过欧元区斯托克50指数期权买入波动率进行准备。这种情形与2022-2023年阶段颇为相似，当时对央行“高利率更久”立场的低估令许多交易员付出高昂代价。
在更长时间维持较高融资成本，也将对资产负债表较弱的欧洲企业形成压力。部分高收益企业债的信用利差尚未充分走阔以反映这一上升风险。我们考虑在受冲击较大的行业买入信用违约互换（CDS），以对冲潜在违约率上升的风险。
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