上周美国劳动力数据走弱叠加美元走软，推动中东欧（CEE）外汇反弹，市场注意力重新转向国内因素。匈牙利和捷克将于明日公布6月通胀数据。鉴于上周波兰通胀意外下行且燃油价格大幅回落，市场本次同样倾向于预期更温和的读数。
匈牙利总体通胀预计将从1.8%小幅升至1.9%，低于匈牙利国家银行（MNB）2.0%的预测。捷克通胀预计将从2.1%回落至1.9%，低于捷克国家银行（CNB）2.1%的预测。若数据兑现，将指向更偏鸽派的政策环境。波兰国家银行（NBP）预计周三将维持利率在3.75%不变并发布更新预测；由于纳入美伊冲突因素，通胀预测较3月可能上修，但近期通胀的下行意外或将促使其释放鸽派信号。尽管市场对CEE外汇的风险偏好有所改善，偏弱的通胀数据与鸽派指引仍可能对本币构成压制；中期观点仍为看多捷克克朗（CZK）与匈牙利福林（HUF）、看空波兰兹罗提（PLN）。
更弱的美国数据与即将公布的通胀数据的影响
上周美国劳动力数据走弱令中东欧货币获得一定喘息空间。最新非农就业报告仅新增15.0万岗位，低于市场一致预期的21.0万，进而压低美元。美元指数（DXY）已回落至104.5下方，为风险资产提供了更有利的外部环境。
我们目前将关注点转向匈牙利与捷克于7月7日公布的本地通胀数据。考虑到波兰通胀近期意外下行，以及布伦特原油价格大幅下跌至约80美元/桶，我们倾向于布局偏弱的通胀读数。我们认为可考虑买入欧元/福林（EUR/HUF）与欧元/捷克克朗（EUR/CZK）的短期限看跌期权，以对冲市场对鸽派解读所引发的反应风险。
央行政策与货币策略
波兰国家银行亦可能在7月8日将利率维持在3.75%不变时释放鸽派信号。这进一步强化我们对兹罗提的看空观点，尤其是相对其周边国家货币。未来数周的策略可考虑通过3个月期远期合约卖出兹罗提、买入捷克克朗，以把握这种政策与基本面分化带来的机会。
尽管积极情绪或延续至本周，但预期偏低的通胀数据与鸽派的央行措辞，可能在短期内对当地外汇形成阻力。我们认为，若捷克克朗与匈牙利福林出现回调，应视为逢低布局的机会，从而为我们中期看多两种货币的判断提供更具吸引力的入场点。
从中期看，我们仍偏向CZK与HUF走强、PLN走弱。历史上，捷克国家银行对通胀的反应更为果断，我们预计这一特征将延续，并支持做多CZK/PLN的货币对交易策略。该策略有助于交易者更好地抽离并聚焦两国经济基本面的差异。
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