RBC 经济学家 Nathan Janzen 和 Abbey Xu 表示，加拿大央行第二季度《商业前景调查》（Business Outlook Survey）将用于衡量在西德克萨斯中质原油（WTI）此前一度接近 100 美元/桶的背景下，企业对近期能源价格波动的反应。调查反馈很可能主要在 5 月收集，当时 WTI 均价略低于 100 美元/桶，而近期则已回落至不足 70 美元/桶。市场将重点检视调查中通胀压力是否出现进一步扩散；同时，长期通胀预期预计仍将锚定在接近加拿大央行 2% 的目标附近。
该调查发布亦预计将提供关于销售、就业及企业投资意向的更多线索，因上述指标在第一季度已有所改善。另据预测，周二将公布的 5 月贸易数据预计显示出口增长 0.6%，较 4 月的 1.6% 放缓；进口预计下滑 0.8%。5 月能源价格涨幅放缓预计将抑制能源贸易收支表现，而机动车出货走弱则表明汽车贸易可能出现一定降温。
Implications Of The Latest Bank Of Canada Survey
我们关注即将发布的加拿大央行第二季度《商业前景调查》。该报告至关重要，因为它反映了 5 月的市场情绪——当时 WTI 原油交易价格接近 98 美元/桶。这与当前油价回落至约 68 美元/桶的市场环境形成鲜明对比。
我们关心的核心问题是，这一阶段性油价上冲是否促使企业上调其短期通胀预测。尽管我们预计长期通胀预期仍将锚定在 2% 左右，但若企业表态意外偏“鹰”，可能会令加拿大央行的政策路径更为复杂。鉴于加拿大最新 CPI 通胀数据维持在 2.5%，加拿大央行在从当前 4.25% 的政策利率水平降息之前，已经有理由保持耐心。
Strategy And Market Reaction To Business Sentiment
这为基于加拿大利率期货的期权策略创造了机会。市场已对下一季度降息赋予较高概率，但一份强劲的商业调查结果完全可能将该时间窗口后移。我们认为，布局于“加拿大央行维持利率不变的时间长于市场当前预期”的交易方向，具备相对价值。
我们也在密切关注加元走势。若商业前景强于预期、市场对降息的押注降温，加元（CAD）有望自目前约 1.37 的水平对美元走强。因此，我们正在考虑加元的短期限看涨期权，以捕捉情绪可能转向带来的机会。
我们此前见过类似情形，例如在 2014-2015 年油价崩跌期间，加拿大央行曾对能源冲击作出果断应对。明日公布的 5 月贸易数据将是另一项增量信息，但我们认为该调查对市场的影响可能更大。我们将重点寻找出口走弱的任何迹象，以进一步强化央行采取更审慎立场的理由。
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