德国联邦统计局周一公布的数据显示，德国5月工厂订单环比增长1.9%，高于市场一致预期的1.2%。此前4月工厂订单环比下降3.2%，较此前公布的下降3.8%上修。
按同比口径测算，工厂订单同比增长6.2%，高于前值2.1%；前值亦由1.6%上修。在外汇市场方面，欧元在数据发布前后小幅波动；欧元/美元最新下跌0.1%，报约1.1425附近，美元整体走强。
—欧元区韧性与欧洲央行政策前景
鉴于5月德国工厂订单表现强劲，我们认为这表明欧元区这一“经济引擎”的韧性好于此前预期。该回升对“显著放缓”的叙事形成挑战，并显示出一定的内生韧性。因此，我们倾向于将近期欧元走弱视为潜在的逢低布局机会。
这一积极数据为欧洲央行维持偏强的政策立场提供了更多依据。考虑到6月下旬公布的欧元区核心通胀最新读数仍维持在2.4%的相对高位，欧洲央行短期内不太可能释放明确的降息信号。我们预计，利率期货在未来数月需要进一步计价并剔除偏鸽预期，这将对欧元形成支撑。
—市场仓位与策略考量
我们应将当前较低的市场波动率视为布局欧元/美元潜在反弹的机会。作为衡量欧洲股市波动率的指标，VSTOXX指数近期下探至接近14的水平，使得期权相对便宜。买入9月到期的虚值欧元/美元看涨期权，可作为低成本获取上行敞口的方式。
这一观点亦得到上周德国ZEW经济景气指数调查的支撑，该数据同样超预期，反映投资者乐观情绪升温。在此背景下，我们认为构建欧元/美元牛市看涨价差具备一定性价比，例如买入1.15执行价、同时卖出1.17执行价，以在限定风险的同时，博取更为可控的上行空间。
不过，我们也必须考虑美国经济数据可能推动美元走强，从而限制欧元短期反弹幅度。对于已经持有欧元空头敞口的投资者而言，当前是买入保护性看涨期权、对冲急剧反转风险的较佳时点。这与2023年的模式相似——当欧洲数据走强时，价格走势往往呈现双向拉锯、波动加剧，而非单边直线趋势。
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