据伊朗驻华大使在北京发表的评论，伊朗正在权衡对经由霍尔木兹海峡通行的船舶征收新的服务费用，同时将任何收费表述为“费用”而非“通行费”，并暗示将对在近期冲突期间支持德黑兰的国家给予优惠待遇。另据伊朗外交部表示，海峡水雷清除工作由一份谅解备忘录（MoU）进行规范，并补充称其认为无需第三方介入。
在华盛顿，美国副总统JD·万斯表示，经由霍尔木兹海峡的原油运输流量已恢复至战前水平。就谈判而言，议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫表示，在谅解备忘录的每一项条款得到落实之前，伊朗不会与美国就最终协议展开接触；相关条款包括结束黎巴嫩敌对行动以及解冻伊朗被冻结资金。市场方面，作为美国原油基准的WTI在本周初交投于每桶69美元附近。
Market Complacency Versus Geopolitical Risks
我们认为，当前市场的平静与正在累积的显著地缘政治风险之间存在明显脱节。WTI在69美元附近的价格水平似乎仅反映了原油运输流量的恢复，却忽视了伊朗的新政策立场。这为基于未来波动上升的交易提供了机会。
伊朗计划对通过霍尔木兹海峡收取“服务费用”是一项重大进展。这实质上相当于对全球关键咽喉要道新增一项税费，将抬升原油运输成本。我们预计该成本将被直接转嫁给终端消费者，从而推升原油价格。
霍尔木兹海峡是至关重要的海上通道；美国能源信息署（EIA）指出，全球约21%的石油液体消费经由该海峡运输。历史上，即便该海峡出现轻微扰动也曾引发显著的油价飙升。我们认为，市场对这一针对全球约五分之一原油供应的新、直接财务性威胁的定价明显过于自满。
回顾以往海湾冲突，例如20世纪80年代的“油轮战争”，船舶战争险保费曾大幅飙升，进一步推高原油成本。我们已看到航运保险机构的初步信息显示，霍尔木兹海峡通行的相关保费正在被重新评估。这是市场开始计入该风险的领先指标，我们预计这一过程将加速。
Investment Strategy in a Volatile Environment
基于上述因素，我们正在为未来数周油价与波动率的双双上行进行布局。我们认为，买入2026年9月到期的布伦特与WTI原油期货深度虚值（out-of-the-money）看涨期权是一项审慎策略。该策略可提供显著的上行敞口，同时明确界定最大风险。
最终和平谈判在所有谅解备忘录条款达成之前陷入停滞，这进一步增加了不确定性。这意味着导致近期冲突的深层紧张局势仍未化解。在OPEC+剩余闲置产能有限、难以对冲潜在供应扰动的情况下，市场对价格冲击的脆弱性较过去数年明显上升。
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