金价反弹至每金衡盎司约4,200美元，过去两日累计回升约200美元，并有望录得五周以来首次周度上涨，此前二季度大幅下挫。该贵金属二季度下跌14%，创13年来最大单季跌幅；上半年累计跌幅略高于7%。此轮走高发生在美国劳动力数据走弱、市场对加息预期降温之后，不过在数据发布前涨势已启动。
德国商业银行（Commerzbank）分析师Carsten Fritsch将此次反弹描述为对前期下跌的“修正性反弹”，此前跌势之深已超出仅凭利率预期变化所能解释的范围。他还指出，金价跌破4,000美元的时间往往较短，暗示市场可能正在形成阶段性底部。另据发布方披露，本文由人工智能工具生成并经编辑审阅。
Recent Drivers and Market Sentiment
我们看到金价回升至每盎司4,200美元附近，作为在惨烈的第二季度之后的可喜反弹。此轮走势更像是对过度抛售的修正，并不必然意味着新一轮牛市的开启。触发因素是6月最新就业报告：非农就业仅增加15万人，低于市场预期的22万人。
这组偏弱的劳动力数据已直接影响未来数周的利率预期。根据CME FedWatch工具，市场隐含的美联储7月议息会议加息概率已从逾75%回落至40%。只要对激进加息的预期继续受抑，我们认为黄金下行空间有限。
从我们的角度看，金价多次短暂跌破4,000美元关口，表明该区域正在形成坚实支撑。该价位吸引了强劲买盘，显示市场处于筑底过程中。除非后续数据迫使美联储重新转向更为鹰派，我们不预期价格还会出现进一步的显著下跌。
14%的季度跌幅为2013年第二季度以来最差，当时同样由市场对美联储政策转向的担忧所驱动。与彼时类似，前期价格下跌幅度也明显超过单纯利率变动所能解释的范围。这意味着恐慌性抛售在很大程度上可能已告一段落。
Trading Strategies and Risk Management
据此，我们认为“卖出波动率”可能是一种相对审慎的策略。随着价格趋于稳定，在抛售阶段一度走高的黄金期权隐含波动率大概率回落。我们正在考虑卖出以现金担保的看跌期权（cash-secured puts），行权价设于4,000美元支撑位下方、8月到期，以收取权利金。
对于希望布局温和反弹的投资者，限定风险策略（defined-risk）如牛市看涨价差（bull call spreads）更具吸引力。可考虑买入8月月度到期、行权价4,150美元的看涨期权，同时卖出行权价4,300美元的看涨期权。该策略有望在价格缓慢上行中获利，同时对潜在收益与风险均设置上限。
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