TD Securities预计ISM服务业指数将回吐5月约1个点的升幅，6月读数料为54.0，低于市场一致预期的54.2。该机构预计降温将较为广泛，体现在活动与新订单放缓，而就业分项仍处于收缩区间。价格支付分项也被认为将趋于回落，此前其随着3—5月能源价格上行而走高。
劳动力方面，TD指出6月非农就业走弱，主要由休闲与酒店业岗位疲软拖累，且该行业就业被季节性调整所压低。其将就业增长描述为回落至接近盈亏平衡水平；失业率降至4.2%则源于劳动参与率下降。上述数据打压美元多头持仓，并下调了利率市场对美联储2026年加息的定价，进而推动收益率走低。
经济活动降温及其对ISM服务业指数的含义
最新就业报告印证了我们对美国经济降温的判断，并对“强势美元”的市场共识构成挑战。6月非农就业新增14.5万人，低于预期的19.0万人；失业率回落至4.2%主要因劳动参与率下降至62.3%。这并非潜在基本面走强的信号。
我们预计上述疲软将反映在即将公布的ISM服务业报告中，并预测指数将降至54.0。就业分项指数可能继续处于收缩区间，与非农数据中休闲与酒店业招聘疲弱的表现相呼应。这表明经济活动与新订单均出现广泛放缓。
通胀方面同样可见降温迹象：5月核心PCE物价指数同比增速放缓至2.4%。这一点叠加能源成本回落，应会拖累ISM调查中的价格支付分项。美联储目前几乎没有理由在2026年考虑进一步加息。
利率预期变化下的市场持仓与策略
对衍生品交易者而言，这一环境使美元多头仓位更为脆弱。我们认为，做多美元兑欧元或日元的看跌期权（买入美元看跌/欧元或日元看涨期权）正变得更具吸引力，因为美国利差优势正在收窄。近期美元多头持仓的累积更像是一笔拥挤交易，存在回撤与平仓的风险。
此外，随着市场逐步剔除未来加息预期，利率期货的隐含波动率可能下行。这与2023年末市场从加息偏向转向降息偏向时的动态相似。通过卖出波动率（例如在SOFR期货上构建卖出跨式策略）或是一种相对审慎的方式，以把握美联储政策在“明确按兵不动”状态下的交易机会。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
