美国劳动力数据走软以及市场对美联储进一步收紧政策预期的回落，推动美元走弱并支撑日元，同时市场也重新燃起对潜在外汇干预的猜测。6月美国经济仅新增5.7万个就业岗位，且此前两个月的非农就业数据被下修。联邦基金利率期货随之调整，当前对年内加息的定价为30个基点，而周三为36个基点；对7月下旬加息的压力进一步缓解。
外汇市场方面，美元/日元下跌150点至161.10，美元走弱叠加干预传闻持续发酵。黄金亦随之走强。德国商业银行（Commerzbank）预计美国关键利率在2026年将保持不变，在此背景下，美元/日元上行空间将受到限制。本文在人工智能工具辅助下完成，并由编辑审阅。
市场情绪转变与日元走强的逻辑
鉴于美国6月就业报告疲弱（仅新增5.7万个就业岗位），我们认为市场情绪已明显转向不利于美元。这种显著低于预期的表现历来会触发市场对美联储政策路径的重新定价，7月加息的即时压力现已大幅下降。
我们应通过配置策略，押注未来数周日元进一步走强（美元走弱）。表达该观点最直接的方式是买入美元/日元的看跌期权（Put）。该策略在获取下行敞口的同时，将最大风险明确限定为已支付的期权权利金。
当前美元/日元约161的点位尤为关键：这一区域正是日本当局在2024年4月与5月入市干预、支撑日元时的水平。历史经验显示，日本财务省在该区间并不忌惮果断出手，从而形成较为坚实的阻力位。这一历史先例提升了做空该货币对的吸引力。
波动率展望与关键数据关注点
美国经济数据放缓与干预威胁并存，可能推升汇率波动。我们预计衡量预期波动的Cboe日元波动率指数将从当前水平上行。因此，买入期权具备“双重收益”属性：既受益于方向性下跌，也可能受益于隐含波动率上升带来的期权价值提升。
展望后市，市场对年内仅加息30个基点的定价反映了这一新现实。下一项关键数据将是即将公布的美国消费者物价指数（CPI）。若通胀数据再次偏软，或将进一步削弱年内加息的任何剩余可能性，从而推动美元/日元更为显著地下行。
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