MUFG表示，美国劳动力数据走软可能促使市场重新定价美联储政策预期，从进一步收紧转向更高的降息风险。该行指出非农就业趋势走弱、情绪指标恶化以及通胀风险缓和，同时预计美联储将继续按兵不动，近期美元反弹将出现回吐。
MUFG提到，市场定价一度反映到2027年3月前接近两次加息，并认为6月就业数据应成为促使市场重新评估的重要催化剂。该行称，先前有9位FOMC成员表示至少需要再加息一次，但同时补充称过去四周通胀风险已有所回落。根据OIS定价，市场仍隐含7月29日FOMC会议加息25个基点的概率约为20%，并隐含到9月前加息的概率约为60%。该行提示的下一批重大催化剂为7月14日，届时将公布6月CPI数据，同时美联储主席Warsh将进行半年度证词陈述。
市场错配定价与美联储政策展望
我们认为，在昨日疲弱的就业数据之后，市场对美联储政策的定价存在偏差。6月非农就业人数仅增加110,000人，显著低于180,000人的市场一致预期，失业率小幅上升至4.1%。这些数据对市场此前所预期的进一步加息必要性构成挑战。
在此背景下，交易者应考虑在利率市场进行布局，以押注市场定价从“加息”向“无加息”方向重定价。OIS市场仍显示9月前加息概率接近60%，我们认为这一水平明显偏高。我们关注利用SOFR期货等衍生品工具，把握美联储维持利率不变、甚至释放未来降息信号的情景切换。
美元展望与后续关键事件
美元本轮反弹也显得动能衰竭，并面临回撤风险。DXY指数近期触及106.5的数月高位，但随着加息概率下降，当前已出现上行动能停滞迹象。我们认为，这为未来数周通过期权工具布局美元走弱（相对欧元或日元等货币）提供了机会。
通胀回落进一步支持这一判断：最新数据显示，5月核心PCE同比增速放缓至2.6%，更接近美联储目标水平。这一模式与2023年末相似——当时市场迅速放弃加息预期，引发美元大幅抛售。支撑美联储维持鹰派立场的理由正在快速削弱。
在下一轮关键事件到来之前，美元动能不太可能重新转向有利方向。市场目前聚焦于7月14日公布的6月CPI数据以及美联储主席Warsh的证词陈述。我们预计，这两项事件将成为验证更偏鸽派美联储政策展望的下一主要催化剂。
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