美元隔夜走软、日元走强，美元/日元自162.83下挫至160.64低点后，回升至161.28附近交投。此番波动源于美国非农就业数据逊于预期：新增就业仅5.7万人，显著低于市场一致预期的11.3万人，且前值亦被下修。数据降低了美联储短期加息的可能性，但对更广泛的劳动力市场状况及通胀运行路径仍未给出明确结论。
市场亦将焦点转向日本当局潜在的外汇干预。盘面走势暗示日本财务省可能通过卖出美元来抑制日元进一步走弱，但官方尚未予以确认。路透社报道称，相关官员或将停止提前释放干预意向信号，这与4月30日在充分预告后实施的干预形成对比。随着美国重要假期临近、流动性预计趋于稀薄，市场继续聚焦进一步干预风险，同时关注即将公布的CPI与PCE数据，以及FOMC对政策前景的指引。
疲弱非农数据与潜在干预下的市场反应
在6月（2026年）非农就业报告显著偏软后，美元明显走弱：新增就业仅5.7万人，低于预期的11.3万人。叠加对日本官员可能入市干预的猜测，美元/日元自162上方快速下挫。我们认为，这清晰表明该货币对的上行动能在短期内已被打断。
尽管疲弱就业数据使美联储短期加息基本出局，但并不意味着后续必然降息，因为通胀仍是首要关注点。5月（2026年）最新核心PCE维持在2.8%，我们判断美联储将在释放任何政策转向信号前，等待更多通胀数据验证。这使得市场面临一种较为“混沌”的情形：不佳的经济数据未必构成风险资产的利好。
策略调整与干预风险
需对进一步干预风险保持高度警惕；当前干预更可能在缺乏此前（2024年）那种预先警示的情况下发生。财务省此类战术变化，意在于低流动性窗口（如即将到来的美国假期）制造不确定性并打击投机资金。类似的“未获确认”的操作曾出现在2024年4月下旬至5月上旬，后续被披露为创纪录的9.79万亿日元规模支持行动的一部分。
据此，我们正在调整策略，以对冲未来数周美元/日元进一步下行风险。具体做法包括买入看跌期权，用于保护存量多头头寸，或押注汇价延续下行、向160关口靠拢。一个月期隐含波动率的跳升表明，期权市场正在计入更剧烈的波动，这会抬升对冲成本，但在当前环境下仍属必要。
随着美国独立日假期临近，市场流动性将显著变薄，任何官方干预都可能被放大。我们认为，短期目标在于清理累计较多的投机性多头头寸。因此，在高风险窗口过去之前，我们将对新建美元/日元多头持更为谨慎的态度。
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