黄金（XAU/USD）周三上涨近2%，在自3,960美元反弹后升至4,083美元，尽管美元保持坚挺且美债收益率维持高位。美元指数DXY上涨0.18%至101.35；美国10年期国债收益率持平于4.465%。美国数据释放出喜忧参半的信号：6月ADP就业人数变动录得9.8万人，低于5月的12.2万人及市场预期的11.3万人；Challenger裁员人数从97,006人下降53%至45,849人；雇主宣布裁员总计443,604人，同比减少40%。ISM制造业PMI由5月回落至53.3，低于预期的54，尽管支付价格指数从82.1降至73。
在美伊签署谅解备忘录（MOU）后，地缘政治风险溢价有所回落；双方在多哈就霍尔木兹海峡问题重启谈判，并设定了为期60天的核问题讨论框架。市场焦点转向周四的非农就业报告（NFP），预计新增11万人，失业率预计维持在4.3%。技术面上，金价仍受制于4,100美元下方；上行关注4,220美元以及4,280–4,300美元附近阻力，其后为50日均线4,425美元；下方支撑位于3,941美元，其后依次为3,900、3,886以及3,500美元。
波动前景与交易重点
我们正为显著波动做布局：当前黄金夹在强势美元与经济降温迹象之间。9.8万人的疲弱ADP就业数据放大了明日官方非农（NFP）数据的重要性。本次NFP公布很可能为未来数周的行情定调。
尽管美联储在公开表态中仍坚持鹰派立场，我们观察到衍生品市场开始对这一观点发起挑战。CME FedWatch工具显示，今年再次加息的概率已下降至45%，而仅在上周该概率仍为60%。若NFP低于11万的预期，可能引发利率预期的显著重定价，从而利多黄金上行。
我们的短线关注点是4,100美元这一关键价位，其正被验证为强阻力。我们正在考虑买入执行价高于4,200美元的短期限看涨期权，以博弈在疲弱就业数据推动下的潜在突破。反之，若金价无法突破4,100美元，尤其是在NFP数据强劲的情况下，将构成较好的看跌期权入场信号，目标指向3,900美元支撑位。
实物需求与风险因素
我们注意到，实物层面的底层需求依然稳健，为价格提供了“地板”。世界黄金协会（WGC）最新发布的2026年第二季度数据显示，各国央行再度增持228公吨黄金储备，其中中国人民银行是值得关注的买家。尽管美伊MOU暂时缓和紧张局势，但一旦谈判破裂，地缘政治溢价可能迅速回归。
当前形势让人联想到2018–2019年：经济走弱的初步迹象与美联储鹰派立场相互矛盾，进而引发行情剧烈反转。芝商所旗下Cboe黄金波动率指数（GVZ）已升至17.8，我们预计其在NFP公布前后仍将进一步上行。我们建议交易者在方向不确定但预期波幅较大的情况下，使用跨式（straddle）或宽跨式（strangle）等期权策略。
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