美元/日元周三徘徊在162.50附近，日元在接近40年来最低水平附近企稳，市场正权衡美国数据喜忧参半以及对日本货币的持续压力。美国ISM制造业PMI在6月从5月的54小幅回落至53.3，低于市场预期的持平，但仍高于50荣枯线，显示制造业继续扩张。新订单指数回落至56；同时，作为成本动能趋缓的信号，支付价格指数从82.1降至73。
美元早盘的韧性在ADP全国就业报告发布后消退：6月私营部门新增就业9.8万人，低于预期的11.3万人，亦低于5月的12.2万人，使市场在周四美国非农就业报告公布前更趋谨慎。在日本方面，二季度短观大型制造业景气指数升至八年高位，同时企业通胀预期仍高于日本央行2%的目标。技术面上，美元/日元报162.49，高于20周期SMA（162.21）及100周期SMA（161.16），RSI约为63；上方阻力位于162.57与162.77，下方支撑分别见于162.41、162.29、162.21及161.16。
Market Sentiment and Policy Risks
市场情绪紧绷，美元/日元汇率徘徊在162.50附近。昨日疲弱的ADP就业报告显示私营部门仅新增9.8万个岗位，低于预期的11.3万，使我们在明日官方非农就业数据公布前保持谨慎。若非农数据偏软，美元可能走弱，因为这将强化市场对美联储今年稍晚降息的押注；期货市场已计入9月前降息概率超过60%。
我们认为，在当前水平附近，日本财务省实施直接汇市干预的风险极高。历史经验表明，日本当局在捍卫日元方面行动果断，例如2024年春季当汇率首次突破160时曾进行数十亿美元规模的干预。这使得当前买入美元/日元看涨期权成本极高且风险偏大。
Options Strategies and Outlook
我们正在评估通过期权策略管理这种双向风险。受非农报告临近影响，一周期隐含波动率已跃升至12%以上，反映市场对汇率可能向任一方向剧烈波动的紧张情绪。买入美元/日元看跌期权提供了一种风险可控的方式，可在美国就业数据意外疲弱或突发干预消息出现时获利。
放眼更长周期，我们看到基本面正在逐步变化，中期可能更有利于日元。强劲的短观制造业调查以及通胀预期维持在2%以上，支持日本央行继续推进政策正常化的观点。我们预计日本央行在年内可能再进行一次小幅加息，这应为日元提供一定“底部支撑”。
汇价维持在约162.21的均线之上，表明短期趋势仍偏上行，但上行动能与市场信心明显减弱。鉴于基础动能仍强，我们避免卖出裸卖看涨期权，但也对在当前高位直接追多保持谨慎。若有效跌破162.00关口，可能触发快速下行，使保护性看跌期权或看跌价差在未来数周成为更具吸引力的策略选择。
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