在辛特拉举行的欧洲央行论坛上，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在就任后首次于美国境外公开露面，重申美联储沟通口径的转变：不再提供前瞻性指引、更加强调价格稳定，并将对货币政策框架进行更广泛的评估——该框架此前已在6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议后对外阐述。他拒绝讨论未来利率路径，称美联储不应引导市场走向预设结果，而应让新增数据在7月会议前塑造市场预期。沃什同时重申通胀目标，表示价格“过高”，即便他也承认通胀预期与相关风险已有所缓和，美联储也不会接受通胀高于其2%目标。
沃什将人工智能进一步纳入政策讨论，称当前阶段是“第一或第二局”，并将其与新设工作组联系起来——包括研究生产率与就业的团队——这些工作可能会随着时间推移影响对潜在增速与中性利率的估计。在制度改革方面，他表示美联储将“开辟新路线”，工作组负责人最快或于下周公布；他并补充称，相较于利率，资产负债表政策应保持次要地位，因为其“边界接近财政政策”。市场反应总体温和：FXStreet的美联储情绪指数几乎未变，FXS SpeechTracker对其讲话评分为10分制的5.6分，与“温和鹰派”立场一致。
在数据驱动市场中的交易
美联储已明确表示将不再就未来政策发出信号，这从根本上改变了我们的交易方法。我们现在必须为一个由新增数据驱动、而非由央行指引驱动的市场进行仓位布局。这意味着每一项重要宏观数据发布都可能成为高波动事件。
在此环境下，我们认为更能受益于价格波动加大的衍生品策略正变得更具吸引力。衡量预期市场波动率的VIX指数目前在18附近，但我们预计未来几周围绕关键数据公布将出现明显的上冲。配置期权以交易这些波动率的“脉冲”，尤其是在通胀数据发布窗口，应成为我们策略的核心组成部分。
美联储的鹰派立场由通胀仍顽固高于目标所支撑。最新的5月核心PCE读数为2.8%，虽较此前高位回落，但仍不足以释放政策转向信号。我们预计，若下一次CPI报告出现上行意外，市场将强烈反应，并重新计价再次加息概率上升。
与此同时，劳动力市场为美联储维持紧缩政策提供了空间。上月经济新增就业19万，失业率稳定在3.9%的低位。在无需紧急托底就业的情况下，美联储可以继续将重心专注于把通胀拉回2%。
美联储转向下的机会与展望
这种“数据依赖”的现实将带来利率期货的显著波动。市场会在每一个数据点之后迅速重估利率调整的概率，导致短端美债收益率出现剧烈摆动。我们认为，可通过交易期货合约期权来把握这种高敏反应带来的机会，而无需承担直接的方向性风险。
新一届美联储领导层将人工智能视为长期生产率驱动因素，这一表态值得关注，但并非短线可交易主题。它暗示，未来美联储对长期增速与中性利率的判断可能发生变化。然而在未来几周，我们的关注点仍将集中于近端通胀与就业数据。
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