Nordea表示，欧元区6月通胀数据低于预期，降低了欧洲央行（ECB）最早在7月再次加息的可能性。但该行仍认为，政策制定者缺乏足够证据宣布通胀已被战胜，因为二轮效应仍存在不确定性。该行还指出，欧洲央行在6月加息之后面临沟通风险，认为若过快转向宽松立场，可能招致批评。
市场定价已在很大程度上回撤对本轮紧缩周期的预期，目前对今年剩余时间的定价不足一次完整加息；在同一时间跨度内，只有在4月停火声明发布后不久，市场对加息次数的定价更少。Nordea补充称，居民对通胀的担忧也有所缓解，但主要体现在短期。
6月通胀走软降低短期加息风险
最新公布的6月通胀快报数据低于预期，为2.1%。这缓解了短期通胀担忧，并显著降低了欧洲央行在7月议息会议上再次上调政策利率的风险。我们认为，“按兵不动”如今是最可能的结果。
然而，欧洲央行现在宣布“胜利”为时尚早，尤其是在核心通胀仍具粘性、维持在2.7%，且二季度工资增速数据尚未出炉的背景下。央行将不愿释放紧缩周期结束的信号，以免引发批评。这为即将发布的政策声明增添了紧张氛围。
市场仓位与衍生品交易者的机会
在我们看来，市场已基本计入并消化了今年预期紧缩的大部分内容。我们观察到，直至2026年剩余时间，市场定价所隐含的加息幅度不足一次完整的25个基点。这种偏鸽的定价水平仅在2024年末经济放缓期间短暂出现过。
这种市场仓位意味着，共识交易已倾向于押注欧洲央行维持利率不变。对于衍生品交易者而言，这表明单纯押注“暂停加息”的风险回报已不再占优。机会可能转向通过期权来押注“意外情形”。
因此，我们认为可关注受益于潜在波动率上行的策略。在短期限EURIBOR期货上买入跨式（straddle）或宽跨式（strangle），可能是应对不确定性的有效方式。若出现意外加息，或出现市场当前尚未充分定价的偏鹰信号，此类头寸均可能受益。
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