原油价格在第二季度收官录得自2020年以来最剧烈跌幅后，跌势进一步扩大。美国基准西得克萨斯中质原油（WTI）周三跌破每桶69.00美元，为四个月来首次跌至该水平下方；此前有报道称美伊将开启新一轮会谈。
谈判进展仍不明朗。CNN报道称，美伊谈判代表周三恢复技术层面磋商；而在前一日，德黑兰排除了本周与美国进行任何直接会谈的可能性。与此同时，伊朗官员表示，其谈判代表将与卡塔尔斡旋方会面，讨论谅解备忘录中的条款，包括伊朗受限资产安排。另据报道，霍尔木兹海峡通行流量较战前水平已“降至涓流”，美国敦促伊朗后退一步以确保安全通航；伊朗则强调其对该水道的主权，并将关于其未来的任何讨论与落实谅解备忘录条款相挂钩。
—市场对外交消息与供需动态的反应
WTI跌破69美元，我们认为市场正在按照美伊达成协议的“最乐观情景”进行定价。当前价格波动完全由新闻标题驱动，市场环境因此变得脆弱。鉴于外交局势明显不稳定，我们应对这一轮下行漂移保持极度谨慎。
我们注意到市场聚焦于潜在新增的伊朗供应，尤其是在美国能源信息署（EIA）上周最新数据显示商业原油库存意外增加210万桶之后。额外供应压力正在推动油价跌破关键的70美元关口。不过，美国原油产量仍稳定在约1,320万桶/日附近，这意味着市场对任何真实的供应中断都高度敏感。
—波动率策略与霍尔木兹海峡风险
鉴于谈判方释放的信息相互矛盾，我们认为未来数周买入原油期权隐含波动率具有吸引力。油价快速下挫使看跌期权看似更具吸引力，但价格突然反转的风险同样很高。我们将通过建立8月合约的长跨式（long straddle）头寸进行布局，以捕捉价格向任一方向出现显著波动的机会。
霍尔木兹海峡是最关键变量，该通道历史上承担着超过2,000万桶/日的运输量。若会谈受挫，我们认为伊朗拒绝就海峡地位进行谈判将成为重要的利多催化剂。因此，我们将分层配置低成本的虚值看涨期权作为对冲，因为任何谈判失败的迹象都可能迅速推动油价回升至每桶80美元附近。
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