波兰6月通胀降至2.5%，低于此前的3.1%，并与波兰国家银行（NBP）的目标一致，因通胀回落已扩散至居民消费篮子各分项。食品价格再次成为下行意外的主要拖累因素，而核心通胀整体被认为大致持稳，估算在3.0%–3.1%。更温和的通胀数据已改变利率预期：市场已剔除进一步加息的可能性，转而在更长期限上计入约10个基点的降息定价。
政策立场仍是市场关注焦点。尽管短端市场利率面临下行压力，但鉴于市场预期通胀将在今年晚些时候再度走高，NBP政策利率或将更长时间维持不变。在外汇方面，欧元兑波兰兹罗提（EUR/PLN）已测试4.300附近区域，目前该水平仍构成阻力。若NBP下周释放其对降息持开放态度的信号，将进一步强化EUR/PLN上行的逻辑。
通胀走软令兹罗提前景转向
在波兰通胀意外触及波兰国家银行2.5%目标后，我们对兹罗提的观点已发生转变。市场已不再计入加息，并开始纳入降息的可能性。我们认为，这清晰表明波兰市场利率的下行压力将逐步累积，从而削弱兹罗提近期相对欧元的强势表现。
这一判断也得到了波兰统计局最新数据的强化：数据确认了2026年6月的快速预估值，为逾三年来最低的通胀读数。受此影响，波兰2年期国债收益率已下滑至4.95%，反映出市场对NBP转向更鸽派立场的预期。同时，欧元区最新PMI数据显示经济景气仍偏弱，进一步加剧区域性通缩/反通胀趋势。
NBP会议前EUR/PLN的交易机会
对衍生品交易者而言，这在未来数周为EUR/PLN提供了颇具吸引力的机会。我们认为，买入EUR/PLN看涨期权（Call），行权价设在4.300阻力位附近或略高，是最为稳健的策略：若NBP释放对降息持开放态度的信号并推动汇价向上突破，可参与潜在上行行情；同时，通过期权结构严格界定最大风险敞口。
这一情形让人联想到2023年末：NBP意外降息曾推动EUR/PLN快速上行。下周即将举行的NBP会议是可能触发类似行情的关键催化剂。因此，通过期权进行布局，有助于在央行声明发布前有效把握潜在波动机会。
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