欧洲央行（ECB）管理委员会委员、德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔周三表示，货币政策路径仍偏向上行，并指出通胀存在上行风险。他重申了周二的警告，即通胀压力维持在高位的概率仍然很高。
纳格尔补充称，通胀今年将保持在高位，并在2027年仍高于目标水平；同时强调欧洲央行6月的行动并非“保险式加息”。市场反应不大，欧元/美元最新下跌0.2%，至1.1400附近。
鹰派的欧洲央行政策信号及其市场含义
我们认为，上述表态清晰释放出信号：欧元区利率路径仍然明显偏向上行。这意味着市场对未来欧洲央行（ECB）议息会议的定价可能仍偏低。衍生品仓位应进行调整，以反映年内余下时间央行实际立场可能较当前市场定价更为鹰派。
近期数据也支持这一判断：欧元区2026年6月通胀初值录得2.8%，高于市场一致预期的2.6%。更重要的是，核心服务通胀分项仍顽固维持在3.5%的高位，显示国内价格压力具有黏性。这也是我们认为欧洲央行6月将政策利率上调25个基点至3.25%并非最后一步的原因。
因此，我们关注押注短端利率上行的利率互换策略，例如在2年期互换上进行“付固定”（pay fixed）。利率远期曲线可能上移重定价，尤其是在2026年末至2027年初的会议对应期限。当前市场隐含9月再次加息的概率约为60%，但我们认为这一概率可能更高。
资产配置与外汇交易策略
这一展望同样利空德国国债，因此我们倾向于在德国国债期货（Bund futures）上建立空头仓位。随着收益率上行，我们预计波动率将上升，情形类似于2022-2023年激进加息周期期间。未来数周，通过买入期权对冲或押注超预期的利率波动，可能是相对审慎的策略。
尽管更高利率通常对欧元构成支撑，但欧元走弱至1.1400表明市场担忧潜在的政策误判。交易员可能押注欧洲央行的激进收紧对欧元区增长的伤害将大于对汇率的支撑。相较于单纯做多，使用期权构建从欧元/美元区间交易获利或在下破情形中获益的策略，可能更为有效。
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