澳大利亚央行（RBA）以特别提款权（SDR）计价的商品价格指数6月同比上涨16.9%，较此前的16.8%小幅走高。这一变动意味着该指数的年度增速出现边际加快。
6月读数使该指标维持在近期水平附近，同比涨幅仍处于“十几个百分点”的区间。RBA该序列以SDR为计价单位追踪大宗商品价格变化，从一篮子货币的角度反映价格压力。
商品增速趋于平台期及其汇率含义
我们观察到，大宗商品价格同比增速虽仍然强劲（16.9%），但已开始趋于平台化。此次小幅回升表明，主要的价格加速阶段可能暂时已经过去。仅通过做多大宗商品及商品相关资产获取的“容易的钱”，或已在很大程度上被市场兑现。
价格维持在高位为澳元提供了坚实的基本面支撑。然而，鉴于AUD/USD已接近两年高位0.7050，我们认为在缺乏新的催化剂的情况下，澳元动能可能受限。美国商品期货交易委员会（CFTC）的投机持仓数据也显示，澳元净多头仓位已相对拥挤，从而提高了行情反转的风险。
对股票市场的影响与交易策略
对ASX 200而言，过去一年推动指数上涨的材料和能源板块，其盈利增速可能放缓。我们应考虑运用期权对长期股票敞口进行对冲，或在必和必拓（BHP）与力拓（Rio Tinto）等主要矿业股上执行备兑开仓（covered call）。该策略可在承认短期进一步大幅上行空间有限的同时，获取期权权利金收入。
大宗商品价格高位的持续性仍在推升国内通胀；最新季度数据显示通胀仍为3.5%，显著高于RBA的目标区间。这使得央行在短期内考虑降息的可能性极低。因此，我们仍看好“利率在更长时间内维持高位”的交易思路，例如卖出短期限利率期货以进行押注。
在价格水平高企但增速走平的环境下，我们认为未来数周波动率可能下降。在AUD/USD等货币对或ASX 200指数上卖出期权波动率（收取期权权利金）可能是更为稳健的策略。该类交易在标的资产于一定区间内运行时获利，这与我们对市场“有支撑但缺乏新增上行驱动”的判断相一致。
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