黄金（XAU/USD）周二反弹，此前在亚洲时段下探至7个月低点3,941美元，随后自日内高点4,063美元回落并回升至约4,030美元。尽管出现反弹，黄金仍势将创下自2013年以来最差季度表现：本季度累计下跌近18%，并有望录得自2008年以来最大月度跌幅，月内跌幅约11%。此轮波动源于中东紧张局势引发的能源驱动型通胀冲击，推动市场对美联储利率路径进行更偏鹰派的重新定价；与此同时，关于美伊可能在卡塔尔举行会谈的不确定性也帮助美元维持强势。
美元走强进一步施压金价。美元指数（DXY）约为101.10，并有望连续第二个月录得月度上涨。在利率市场方面，CME FedWatch工具显示9月加息概率为63%。在美国劳动力数据仍受关注之际，5月JOLTS职位空缺升至759.4万，高于预期的730万；周三将公布ADP就业数据，周四将公布非农就业（NFP）。技术面上，XAU/USD位于50日、100日及200日均线下方，上述均线密集分布在约4,440—4,660美元区间；RSI为35，ADX为42。支撑位在4,000美元附近，阻力位从4,300美元开始，其后依次为4,438美元、4,480美元和4,663美元。
鹰派美联储与强势美元背景下的看空前景
鉴于近期下探至7个月低点，我们认为当前黄金的小幅反弹更可能是更大级别下行趋势中的技术性回补，而非真正反转。核心压力来自强势美元，以及市场为对抗通胀而计入更高的美联储政策利率预期。衍生品交易者应将此次反弹视为布局进一步下行的机会，而非趋势反转信号。
近期经济数据强化了我们的看空观点。2026年6月通胀数据显示，核心CPI仍处于3.5%的高位，使美联储维持鹰派立场的压力不减。CME FedWatch工具目前显示，9月加息概率已升至65%以上，令不生息的黄金吸引力下降。
关键技术位与交易机会
市场目光现聚焦于本周将公布的6月非农就业（NFP）报告。继5月就业数据超预期（新增就业超过25万）之后，若本次再度录得强劲就业增量，可能进一步提振美元并压低金价。该数据发布将引入显著波动，为期权交易者创造机会。
我们将任何向4,300美元阻力位的反弹视为卖出看涨价差或买入看跌期权的优选时点。价格仍明显处于所有关键均线下方，确认下行趋势的强度。若有效跌破关键心理关口4,000美元，将意味着下一轮下跌段落开启。
若无法守住4,000美元关口，未来数周目标位将打开至3,885美元，并可能进一步下探至3,750美元。当前季度走势为2013年“缩减恐慌”（taper tantrum）以来最差，当时市场对美联储政策收紧的预期同样对金价形成显著打击。我们认为这一历史类比表明，黄金当前阻力更小的方向仍偏向下行。
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