ING经济学家Michiel Tukker和Benjamin Schroeder表示，欧洲央行很可能维持偏鹰立场。他们认为，未来利率对油价的敏感性应更为温和，但不确定性仍处于高位。他们不预期央行会出现明显鸽派转向，并指出政策思路将同时权衡中东风险与在承诺政策变化前评估冲击的必要性。
分析人士补充称，包括Mārtiņš Kazāks在内的部分欧洲央行官员，可能会更公开地谈及“观望”立场的空间扩大，这将降低7月加息的概率。即便如此，他们仍预计欧洲央行会维持“至少再加息一次”的叙事，将其作为风险管理工具，而非彻底放弃。文章还称，本文在人工智能工具协助下完成，并由编辑审阅。
欧洲央行对通胀与地缘政治风险的政策应对
我们必须承认，利率对油价的敏感性很可能将更为温和，但我们不预计欧洲央行会出现明显的鸽派转向。出于风险管理目的，“至少再加息一次”的叙事很可能会被保留下来。在不确定性高企的背景下，维持偏鹰立场显然更合乎逻辑。
这一立场是对顽固通胀的直接回应。欧盟统计局（Eurostat）2026年5月最新数据显示，核心通胀为2.8%。该水平仍显著高于2%的目标，使决策者几乎没有空间释放紧缩周期结束的信号。我们认为，这足以解释其在承诺任何新的政策方向之前保持谨慎的原因。
此外，地缘政治紧张局势仍在影响能源价格；本月布伦特原油交易价格约为每桶95美元。拉加德很可能强调这些风险，以及在采取行动前评估冲击的必要性。这为“观望”策略提供支撑：降低7月加息概率，但仍为后续加息保留可能性。
市场影响与交易策略
对交易员而言，这意味着短端利率市场的波动性应将维持在高位。我们认为，通过卖出EURIBOR期货或买入利率上限（interest rate caps）来布局利率上行，是较为稳健的策略。未来数周不确定性将对期权隐含波动率与期权费（option premiums）形成支撑。
从市场定价看，隔夜指数掉期（OIS）目前反映：截至2026年9月议息会议，加息25个基点的概率为60%。这表明市场正严肃对待“再加一次”的叙事。这与2022—2023年的情况类似：即便经济增长放缓，央行仍通过前瞻指引来管理通胀预期。
在外汇方面，这种偏鹰倾向应为欧元提供一定支撑，尤其相对于央行立场更偏鸽的货币。我们认为，诸如买入欧元兑美元或兑日元的看涨期权（EUR call options）等策略更为审慎。欧洲央行的立场形成了清晰的政策分化，可据此开展相对价值交易。
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