荷兰合作银行（Rabobank）的基准情景认为，在英国通胀走软且劳动力市场环境趋于宽松的背景下，英格兰银行（BoE）将在今年剩余时间维持政策不变。英国5月CPI同比为2.8%（总体通胀），而随后油价下跌被视为可能抑制通胀预期的因素。
该报告将上述观点与市场定价形成对比：市场在6个月期限内计入约20个基点（bps）的紧缩幅度。报告同时指出，货币政策委员会（MPC）在支持加息前，需要看到因能源价格再度经历一段较长时间高位运行而引发的“第二轮效应”的明确证据。报告补充称，若市场对英央行加息预期进一步重新定价，可能在1至3个月窗口期内压制英镑并推升欧元/英镑（EUR/GBP）。另外，报告单独说明，该新闻于6月30日13:30（GMT）进行了更正，以反映标题所述时间范围为2026年而非2024年。
市场预期与英央行利率路径的分化
我们认为，市场预期与英格兰银行可能采取的利率路径之间存在明显分化。市场正在计入一次加息，但我们判断英央行将在今年余下时间维持利率不变。这为基于市场可能重新定价的交易机会创造了条件。
这一判断得到最新经济数据的支持：增长动能正在放缓。英国国家统计局（ONS）最新数据显示，英国失业率已小幅上升至4.7%；5月CPI通胀读数维持在可控的2.8%，显著低于几年前的高点。此外，随着布伦特原油价格回落至每桶80美元下方，通胀压力的主要来源之一正在减弱。
在此背景下，市场当前对未来6个月内加息20个基点的定价显得过于激进。随着交易员撤出这类预期，我们预计英国短端利率收益率将下行。这一调整几乎必然对英镑构成压力。
利率与汇率重新定价过程中的交易策略
对利率交易员而言，这意味着可考虑买入2026年末到期的SONIA期货合约。随着市场将定价从“加息”重新调整为“利率维持稳定”，该头寸有望受益。这是一种直接押注英央行将继续按兵不动的策略。
在外汇市场，我们认为可以布局英镑走弱情景，尤其是相对欧元。买入三个月期限的EUR/GBP看涨期权，可在风险可控（限定损失）的前提下把握该货币对上行机会。这与我们对未来数周货币政策分化将更有利于欧元、相对不利于英镑的判断一致。
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