黄金（XAU/USD）周二亚洲早盘下跌至约4,015美元，通胀压力走强强化了市场对主要央行将“更长时间维持较高利率”的预期。地缘政治风险仍是焦点。此前 CNBC 报道称，在周末敌对行动之后，美国与伊朗拟于周二在卡塔尔多哈举行会谈，但不确定性仍存，且伊朗外交部未予回应。
美联储在6月议息会议上维持利率不变，但政策制定者仍预计今年晚些时候可能再度加息，因为通胀仍高于2%目标；在利率高企时，无收益属性会削弱黄金的吸引力。交易员正关注周三公布的美国 ADP 就业数据以及周四公布的美国非农就业报告（NFP），以研判美联储政策与美元（USD）走势。世界黄金协会数据显示，2022年各国央行增持黄金1,136吨，价值约700亿美元，为有记录以来最大年度净买入量；央行仍是黄金的重要持有与增持力量。
—美联储政策、通胀与地缘政治风险共同塑造黄金前景
鉴于黄金在2026年6月30日（周二）回落至约4,015美元附近，我们认为市场正处于两股相反力量的拉扯之中。一方面，通胀黏性与美联储偏鹰的政策取向对这一无息资产构成显著压制；另一方面，中东地区地缘紧张局势延续，通过避险需求为金价提供支撑底。
我们认为，“更高利率维持更久”的美联储立场是当前走弱的主要驱动因素。最新美国消费者物价指数（CPI）仍显示通胀顽固地维持在3%以上，市场因此合理计入年内再次加息的可能性。高利率环境抬升持有黄金的机会成本，使以美元计价的收益类资产更具吸引力。
不过，我们仍将密切关注美伊会谈进展，任何谈判破裂迹象都可能触发金价快速上行。我们曾看到在2023年10月中东冲突爆发后的数周内金价累计上行近8%；若外交努力受挫，类似的脉冲式上涨并非不可能。这种不确定性意味着下行风险或相对受限，因为在地缘担忧驱动的显著回撤中，买盘可能会入场承接。
—央行购金、就业数据与交易机会
未来几天的核心关注点将是美国就业数据：周三 ADP、周四关键的非农就业报告（NFP）。我们预计在数据发布前后，黄金期权隐含波动率将上升，为交易员提供机会。例如，若NFP显著强于预期（如新增就业超过20万人），或将进一步巩固美联储鹰派立场，并可能推动金价向3,950美元水平靠拢。
在这些短期驱动因素背后，央行持续购金的长期趋势仍为黄金提供坚实的结构性支撑。自2022年以来，新兴市场央行持续每个季度向储备中增加逾200吨黄金，我们认为这是一种降低对美元依赖、推进储备多元化的战略，且大概率仍将延续。这种稳定需求在价格出现深度、长期下行时可发挥重要缓冲作用。
对于衍生品交易者而言，这意味着未来数周更适合采取捕捉波动的策略，而非进行单边方向性押注。我们考虑在非农数据发布前布局期权跨式组合（straddle），以在不论方向的显著波动中获利；对于因美联储政策而偏空的投资者，买入看跌价差（put spread）则可在限定风险的前提下参与潜在的进一步下行。
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