德意志银行研究部表示，美国PCE通胀走软促使市场下调对美联储进一步收紧政策的预期，令美元指数小幅走弱。12月加息的隐含定价当周下滑7.3个基点至32个基点；这一重定价推动2年期美国国债收益率当周下行8.7个基点，其中周五单日下跌3.1个基点。10年期收益率当周亦回落8.4个基点、周五下跌2.3个基点，收于4.37%；同时，欧洲央行12月加息隐含定价下调12.8个基点至24个基点。
市场关注点现转向劳动力市场数据发布及即将到来的央行官员表态。美国非农就业增速预计将从17.2万放缓至7.5万，私人部门就业预计增加约9万，失业率料维持在4.3%。平均时薪环比预计持平于0.3%。另外，美联储主席沃什（Warsh）将于周三在欧洲央行辛特拉论坛发表讲话；德意志银行经济学家仍预计今年晚些时候将再加息两次，并认为在市场聚焦数据变化之际，短期内前瞻指引可能有限。
市场重定价与策略机会
我们认为，市场在通胀数据走软后回撤对未来美联储加息的押注。最新5月核心PCE同比为2.6%，略低于预期，并延续年初以来的降温趋势。这压低了美债收益率，并对美元形成一定压力。
鉴于本周四将公布关键劳工数据、且美联储主席周三将发表讲话，我们预计短期波动率将上升。市场正等待更明确的信号，这为诸如在主要指数ETF上构建期权跨式（straddle）策略提供了机会。此类交易可在消息落地后价格向任一方向出现大幅波动时获利。
我们密切关注利率期货市场，尤其是有担保隔夜融资利率（SOFR）期货。尽管市场仅计入到12月合计32个基点的加息幅度，我们认为布局更偏鹰派的路径仍具价值。若后续数据迫使市场重估并计入部分经济学家仍预期的“两次完整加息”，该交易有望获利。
外汇仓位与非农数据焦点
在外汇方面，美元偏弱趋势为外汇期权提供机会。我们关注如欧元/美元等货币对的看涨期权，该汇价过去一个月已从1.07升至约1.09。该策略可在明确最大风险的前提下，押注美元进一步走弱，若趋势反转亦可限定损失。
本周焦点在周四的非农就业报告，市场预期就业将显著放缓至仅新增7.5万。我们保持谨慎：历史上，二季度初次公布的非农数据在过去五年中有三年出现后续下修。若实际数据显著高于或低于该预测，可能引发对利率预期的快速重定价并推动市场波动。
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