美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，原油非商业净持仓从前值的12.45万手降至11.46万手。该变化表明，在报告期内投机性多头仓位有所收缩。
最新水平较上周减少0.99万手。上述数据反映的是CFTC统计口径下，非商业交易者在原油市场的持仓情况。
投机性持仓与市场情绪转向
我们注意到投机资金的看多信念显著降低，净多头持仓减少近1万手至11.46万手。这已是连续第二周下滑，暗示更广泛的获利了结行为，或市场观点正转向更偏空的立场。与此同时，WTI原油仍维持在每桶78美元下方附近。
这种谨慎情绪很可能源于近期全球经济信号，尤其是中国最新财新制造业PMI意外回落至49.8，显示制造业进入收缩区间。美国联邦储备委员会亦释放信号，倾向于在今年年底前维持利率不变，进一步放大了对经济增速放缓与燃料需求走弱的担忧。美国能源信息署（EIA）近期将2026年下半年全球需求增速预测下调至每日110万桶，令上述担忧加剧。
需求担忧、供给侧因素与战术应对
尽管供给侧仍存在风险（包括霍尔木兹海峡附近近期的海上紧张局势），但当前市场更受需求忧虑主导。最新一轮OPEC+会议决定维持现有产量水平，未能提供市场期待的新一轮利多催化。在缺乏新增供给端冲击的情况下，交易者将注意力集中在消费前景走弱上。
历史上，投机性多头快速下降（例如2025年第四季度所见）曾先于随后一个月出现10%—15%的价格回调。我们将此视为降低方向性多头敞口的信号，并考虑受益于价格盘整或温和下行的策略。在隐含波动率上行至34%的背景下，卖出虚值看涨价差以收取权利金是一种更具吸引力的策略。
未来数周，我们将关注每周库存数据，以确认美国原油库存是否可能出现累库，从而验证这一偏空转向。若WTI有效跌破当前约76.50美元的50日均线，将构成我们启动战术性空头仓位的技术触发条件。就目前而言，采取中性偏谨慎的看空立场更为审慎。
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