周三北美时段，黄金（XAU/USD）下挫逾3%，跌至3,986美元，并自2025年11月以来首次失守4,000美元关口；在有关霍尔木兹海峡重新开放或可缓解通胀压力的讨论下，尽管美国国债收益率走低、油价回落，但美元广泛走强仍占据主导。美元指数（DXY）触及13个月高点101.80，最新报101.56，涨0.19%；同期美国10年期国债收益率下行近9个基点至4.410%。西得克萨斯中质原油（WTI）下跌3.40%至每桶70.55美元，市场提及美伊谈判进展，但关于对德黑兰核设施的检查表态不一。美联储预测显示，19位政策制定者中有8位预计在2026年末前后可能加息，而多数成员倾向于维持利率不变；Prime Terminal数据显示，下次议息会议“按兵不动”概率为60%，加息概率为40%；对12月会议的定价概率为82%，市场计入约20个基点的进一步收紧。
技术面看，金价跌势在跌破200日简单移动均线（SMA）4,473美元后加速，并在4,400美元附近再次受挫；相对强弱指数（RSI）进入超卖区间，但仍高于20。若跌破3,950美元，下方支撑依次关注3,900美元、2025年10月28日摆动高点对应的3,886美元，随后是3,500美元（2025年4月22日的日线高点转化为支撑）。上行方面，修复反弹需先重回4,000美元，其后关注4,098美元（3月23日日线低点）。另据世界黄金协会（WGC），各国央行在2022年合计增持1,136吨黄金，价值约700亿美元；美国后续数据日程包括核心PCE、2026年一季度GDP、耐用品订单及初请失业金人数。
美元走强与美联储预期推动下行路径
鉴于今日快速跌破4,000美元这一心理关口，我们认为短期内黄金“阻力最小的路径”仍偏向下行。核心驱动来自美元：美元指数升至13个月高位，使以美元计价的黄金对海外买家而言成本上升。美元走强的影响正在压过国债收益率下行通常给予黄金的支撑。
市场焦点在美联储预期。鉴于衍生品市场对12月加息给出82%的概率，看多黄金的押注面临显著逆风。我们认为，卖出执行价高于前支撑位4,400美元的看涨期权以获取权利金，可能是一种可行策略。该观点亦得到CME FedWatch工具的印证：尽管油价下跌，但市场对进一步收紧的确信度仍处高位。
通胀数据与战术性仓位布局
即将发布的核心PCE通胀报告将成为未来数周最关键的数据点。我们注意到，最新CFTC数据显示，大型投机者已将黄金净多头头寸降至年内最低水平。若通胀读数高于一致预期的3.0%，大概率将触发新一轮抛售，并强化美联储的鹰派立场。
RSI虽已进入超卖区间，但尚未到达极端低位，意味着下行空间仍可能存在。我们将3,900美元视为下一合理目标位，与历史支撑相吻合。因此，买入执行价在3,950美元或3,900美元附近的看跌期权，可作为在既定风险下布局延续走弱的一种方式。
当前市场环境令人联想到2022-2023年阶段：美联储激进收紧与强势美元对金价形成明显压制。霍尔木兹海峡紧张局势缓解，短期内削弱了黄金的一项关键支撑，但仍需保持审慎。持有空头头寸的交易者可考虑买入价格低廉的深度虚值看涨期权，作为应对突发地缘政治风险升温的对冲手段。
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