在匈牙利福林（HUF）走强以及政府采取燃油价格上限等措施的帮助下，通胀表现温和，使匈牙利国家银行（NBH）即便在经历能源价格冲击后，仍有更大空间采取偏鸽派立场。5月整体CPI同比为1.8%，低于渣打银行预测的2.2%，且低于NBH 3%±1个百分点目标区间的下限。
渣打已将2026年CPI预测从3.9%下调至2.2%，并表示该预测仍高于央行自身的预测。对于2027年，渣打目前预计为2.5%，低于此前的3.4%。NBH将通胀风险描述为“均衡”，但同时指出鉴于匈牙利对地缘政治不稳定较为敏感，通胀存在上行风险；在该情景下，宽松节奏可能慢于预期。
NBH降息及对福林的影响
鉴于匈牙利国家银行上周将政策利率下调至4.50%，我们认为一条明确的鸽派路径正在形成。该举措的依据在于：5月整体通胀仅为1.8%，显著低于央行目标区间。市场目前已计入进一步宽松预期，形成了我们需要把握的动能。
这一环境意味着匈牙利福林可能持续走弱，尤其是在其与欧元区的利差收窄之际。我们应考虑布局欧元/福林（EUR/HUF）上行，目前汇率在405附近徘徊。回顾福林在此前货币宽松阶段的显著贬值（例如2023年利率触及13%峰值后开启的降息周期），为上述判断提供了有力的历史参照。
策略与风险管理
不过，我们也必须对冲地缘政治紧张带来的通胀上行风险，尤其是与布鲁塞尔在资金问题上的摩擦再起。我们认为，买入低成本、深度虚值的EUR看涨期权（以HUF计价）是一项审慎策略。该策略既可把握福林预期的渐进式走弱，又能在地缘政治风险升温、引发更剧烈贬值时提供显著的上行收益敞口。
这些期权的成本仍属合理，尽管我们已看到3个月隐含波动率在过去一周从8.5%上升至9.2%。这表明市场开始为更高的不确定性定价。在未来数周内采取行动，有助于在潜在波动率进一步上升、导致期权更昂贵之前建立相关头寸。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
