美元/加元（USD/CAD）本周在亚洲时段走强，交投于1.4170-1.4175附近，接近上周五高点，并触及自2025年4月以来的最高水平。美元在从2025年5月以来最强水平小幅回落后仍维持韧性，背后支撑来自地缘政治紧张局势再度升温。伊朗指责美国与以色列违反停火协议，再次关闭霍尔木兹海峡，并据报道在美国总统唐纳德·特朗普发出威胁后，暂停与华盛顿的谈判。风险偏好转弱带动资金避险，提振美元表现。
加元持续承压，市场正在消化国内增长放缓，以及加拿大央行（BoC）相较美联储更偏鸽派的政策取向。交易员预计BoC将维持利率不变直至2026年末，而美联储最新预测显示年末利率为3.8%，暗示未来数月可能上调25个基点。油价在对脆弱的美伊临时和平前景担忧下上涨约2%，为商品货币提供一定支撑；市场焦点也转向周一稍晚公布的加拿大消费者通胀数据。
地缘政治紧张与避险情绪推动美元走强
在地缘政治风险升温并引发资金回流避险资产的背景下，我们认为美元强势仍将延续。USD/CAD正在测试自2025年初以来未见的高位；同时，VIX波动率指数近期跳升逾15%，收在22上方，显示风险规避情绪可能持续。我们认为，未来数周USD/CAD的任何回调，都应视为逢低布局的机会。
这一判断的核心驱动来自美联储与加拿大央行之间不断扩大的政策分化。美加两年期国债收益率利差已扩大至85个基点以上，创下自2024年末以来最阔水平；原因在于美联储释放再度加息信号，而BoC则被预期按兵不动。利差扩大提升持有美元的吸引力，应继续推动USD/CAD走高。
加拿大经济数据疲弱，油价支撑力度有限
在加拿大方面，最新数据确认经济动能偏弱，合理化央行偏鸽立场。上周数据显示，加拿大4月GDP按月萎缩0.1%，为连续第二个月下滑，进一步强化我们对加拿大央行“增长优先于通胀”的判断。加拿大经济基本面偏弱，为加元提供了明确的利空依据。
尽管原油价格走高（WTI目前接近每桶95美元）通常会利好加元，但这一效应正被削弱。当前市场由强势美元与避险情绪主导；历史上亦曾出现类似情况，例如2014-2015年期间，美元大幅走强可压过高油价对加元的支撑。因此，我们不预期油价的强势会扭转USD/CAD的上行趋势。
随着加拿大通胀数据于今日公布，且市场一致预期读数偏软，我们预计这将成为加元进一步走弱的催化剂。若通胀偏低，将印证加拿大央行的被动立场，并可能推动该货币对进一步上行。我们的策略是通过买入7月与8月到期的USD/CAD价外看涨期权，布局潜在上行至1.4300的机会，以把握预期中的上涨动能。
