黄金周五从逾一周低位小幅回升，但在美联储维持鹰派立场、美元走强的背景下，这一反弹显得逆势而行。美元涨势延续至第三个交易日，美元指数（DXY）升至自2025年5月以来最高水平。美联储在主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上任后的首次会议上维持基准利率不变，目标区间为3.5%至3.75%；点阵图显示，19名委员中仍有9人认为若通胀持续黏性，今年仍有必要加息。CME Group 的 FedWatch 工具显示，9月加息概率为70%，令美国国债收益率维持高位。
地缘政治风险也出现变化：市场对美伊临时和平协议的乐观情绪消退，美国副总统JD·万斯（JD Vance）取消原定前往瑞士、参与尚未最终敲定的会谈行程。以色列对黎巴嫩的空袭进一步增加不确定性。由于美国“六月节”（Juneteenth）银行假期，市场流动性料偏淡，而金价也有望录得连续第三周下跌。技术面上，价格多次在200日EMA受阻，阻力位在4,358.53美元；RSI徘徊在36附近，MACD仍处于负值区间。
黄金的利空基本面环境
在美联储鹰派立场主导下，我们认为黄金将继续承压。上周公布的最新消费者物价指数（CPI）数据显示，核心通胀仍稳在3.8%，令央行缺乏考虑降息的理由。因此，我们认为黄金的任何反弹都是逢高卖出机会，因为基本面环境仍偏空。
目前美元指数约在108.50附近交易，处于逾一年高位，这使得以其他货币计价的投资者买入黄金的成本上升。美元强势也受到美国国债收益率高企支撑，后者提供具竞争力的无风险回报，而不生息的黄金无法提供。我们预计这一格局将继续把资金流从贵金属抽离。
布局黄金进一步下行
在此环境下，我们倾向于买入黄金期货的看跌期权（put options），以把握预期中的下行空间。市场多次未能有效突破关键阻力位4,358美元，显示买盘动能不足。偏空的技术结构也强化我们在7月与8月布局更低价格的策略。
我们也在考虑卖出虚值看涨期权（out-of-the-money call options），因为黄金上行空间看来极为有限。此策略可通过押注黄金短期内维持在特定价位以下来收取权利金（premium）。该仓位与“阻力更小的路径仍向下”的观点一致。
通常中东紧张局势升级会提振黄金，但当前这类不确定性反而强化美元作为首选避险资产。2022年也曾出现类似情况：激进的美联储政策压过其他因素，推高美元并令黄金相对受压。美伊谈判停滞可能仍将更利好美元，而非金银实物。
