周三欧洲早盘，黄金（XAU/USD）延续跌势，跌破4,450美元，刷新本周低点。原油价格连续第三天走高，重新点燃通胀担忧，并强化市场对利率将维持高位的预期。在中东紧张局势再起之际，此举提升了美元作为储备货币的吸引力，令无息资产黄金承压。克利夫兰联储主席Beth Hammack重申美联储致力于将通胀降回2%；同时，CME集团FedWatch工具显示，交易员定价12月会议加息25个基点的概率超过50%，支撑美国国债收益率维持强势。
地缘政治方面，美国中央司令部表示其对伊朗的格什姆岛（Qeshm Island）实施了“自卫”打击。随后伊朗向美国在科威特和巴林的设施发射导弹与无人机，多数被美军及海湾国家防空系统拦截；以色列与真主党之间的战事亦进一步升级。马可·鲁比奥称华盛顿不会以解除制裁来换取重新开放霍尔木兹海峡；而唐纳德·特朗普宣布将无限期延长停火，并在谈判结束前继续实施美国封锁。技术面上，XAU/USD在四小时图仍处于下行通道内，并位于200周期EMA下方；RSI接近46、MACD位于零轴下方。阻力位在4,598.83美元，其次为4,634.83美元；支撑位在4,322.55美元附近。
地缘政治紧张与通胀动态
我们认为，地缘政治紧张上升在短期内反而利空黄金，因为市场焦点落在由此引发的通胀效应。油价飙升正在强化美元，并巩固“美联储将更久维持高利率”的押注。当前强势美元是压过黄金传统避险属性的主要逆风因素。
最新的美国消费者物价指数（CPI）显示，核心通胀顽固维持在3.4%，令美联储几乎没有太多腾挪空间。随着中东冲突推动原油突破每桶95美元，我们认为市场对12月加息的50%隐含概率仍偏保守。这一机制支撑我们对美元延续走强、无息资产持续承压的判断。
策略与历史视角
鉴于下行通道内的偏空技术结构，我们计划在未来数周买入黄金期货或相关ETF的看跌期权（Put）。任何向4,600美元阻力位附近的短线反弹，都应视为布局新增空头仓位的机会。我们的初步目标为通道下沿、接近4,322美元支撑位。
以VIX指数衡量的市场波动率已升至19，但黄金期权的隐含波动率尚未完全反映风险上升。这为我们通过熊市看跌价差（Bear Put Spreads）逐步建仓提供窗口，有助于降低交易初始成本。该策略让我们在把握下行空间的同时，也能管理地缘局势突然降温所带来的风险。
这一走势让人联想到过去的能源冲击（如上世纪70年代末），当时美联储对通胀采取更强硬的应对，最终显著推升美元。在那些时期，美元的主导性压过了黄金作为冲突对冲工具的吸引力。我们预计未来数周可能出现类似动态，因此做空黄金是更大概率的交易方向。
